2022-10-10-远东资信-全面加强基建与资产证券化_8页_405kb

全面加强基建与资产证券化总结

核心内容

本文由田野撰写，围绕我国基础设施建设领域中资产证券化工具的应用展开分析，重点探讨了REITs、类REITs及其他资产证券化工具在支持基础设施建设中的作用与前景。

主要观点

• 基础设施建设的难点：资金投入大、投资风险高、收益回报低、流动性差等问题，限制了传统融资模式的进一步发展。
• 资产证券化的作用：通过结构化设计，将流动性低的基础设施资产转化为可交易的金融产品，有效提升资产流动性，降低融资成本，为各类资本进入基础设施建设领域提供新路径。
• 政策支持：国家发改委、证监会、银保监会等监管机构出台多项政策，推动基础设施领域资产证券化的发展，尤其在REITs试点和相关配套政策方面进展显著。
• REITs的适用性：REITs适用于交通、市政、物流、产业园区等非住宅类基础设施项目，目前主要作用在于项目退出与资金回笼，而非融资。
• 其他资产证券化工具：如ABN、类REITs等，可覆盖更广泛的基础设施类型，适用于PPP项目、保障性租赁住房等场景，具有灵活性和多样性。
• PPP模式的特殊性：PPP项目与资产证券化工具结合存在一定障碍，但仍是我国基础设施建设的重要组成部分，有助于控制地方政府杠杆率、实现项目全周期管理。

关键信息

一、基础设施建设领域资产证券化政策

1. 基础设施REITs相关政策

• 试点启动：2020年4月30日，证监会和国家发改委联合发布REITs试点通知，标志着境内基础设施REITs试点正式开始。
• 适用范围：包括仓储物流、交通设施、市政设施、产业园区等，不包括住宅和商业地产。
• 项目库建设：2021年1月21日，国家发改委建立基础设施REITs试点项目库，明确项目分类和入库标准。
• 扩容政策：2021年7月2日，国家发改委进一步扩大REITs可申报区域和资产类型，提高项目规模要求。
• 交易所规则：沪深交易所发布专项业务指南，规范REITs发行和交易流程。

2. 基础设施REITs配套政策

• 证监会指引：2020年8月7日发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》，涵盖产品运作、项目质量、投资者保护等内容。
• 税收政策：2022年1月26日，财政部和国家税务总局发布试点税收政策，明确REITs的税务处理原则。

二、基础设施建设领域资产证券化工具及其适用场景

1. 基础设施REITs

• 产品结构：由基金持有基础设施资产证券化产品，实现收益分配。
• 适用场景：主要用于项目退出和资金回笼，目前尚无法在融资阶段补足项目资金。
• 适用行业：交通、市政、物流、产业园区等非住宅类基础设施。

2. 资产证券化工具

• 定义：将预计产生稳定现金流的资产进行重组，转化为流动性高的金融产品。
• 适用场景：涵盖交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、生态环保、商业物业等多个细分行业。
• 应用效果：有助于降低杠杆、优化信用结构，提高融资效率。

3. 政府和社会资本合作（PPP）项目

• 特点：PPP项目具有较强的政府参与度，但与资产证券化工具的适配性较低。
• 应用局限：因现金流来源、资产权属等问题，PPP项目难以直接进行证券化。
• 政策支持：PPP项目可借助资产证券化工具实现前期资本的有序退出，同时符合财政制度，不增加隐性债务。

三、落实案例

• 华金证券-惠莞高速ABS：2022年2月11日发行，为全国首单民营高速公路收费收益权ABS，推动了民营资本参与基础设施建设。
• 重庆茂和PPP-ABCP：2022年4月25日发行，为国内首单PPP-ABCP，实现了PPP项目资金的快速回笼和有效退出。

结论

资产证券化工具在基础设施建设领域具有重要价值，尤其在解决资金流动性、降低投资风险、优化融资结构等方面表现出显著优势。REITs作为主要工具之一，已逐步成为推动基础设施项目退出和资金再利用的重要手段。与此同时，其他资产证券化工具也在不断发展，为不同类型的基础设施项目提供了多样化的融资路径。PPP模式虽然在与资产证券化工具的结合上存在障碍，但仍是我国基础设施建设的重要模式之一，有助于缓解地方政府债务压力，实现项目全周期管理。未来，随着政策的持续完善和金融创新的深入，资产证券化将在我国基础设施建设中发挥更加重要的作用。