20220320-国贸期货-能源化工投资周报_29页_5mb

国贸期货能源化工周度研究报告总结

核心内容概览

本报告为国贸期货于2022年3月21日至27日发布的能源化工板块周度行情分析，涵盖塑料、聚酯、橡胶、纸浆和甲醇等主要品种。报告从基本面、供需关系、利润变化、库存情况、成本波动及技术面等多个维度进行分析，并给出相应的投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、塑料

• 行情回顾：本周盘面先跌后涨，波动放大，原油冲高回落，成本支撑仍存在，现货市场弱势保持，但逐步改善。
• 基本面：短期开工负荷下滑，线性排产稳定，内外盘倒挂，进口一般，需求逐步恢复，库存仍处高位。
• 技术面：塑料企稳反弹，需关注需求表现，短期需原油带动。
• 操作建议：单边波动变大，观望为宜，继续测试多塑料空原油，配比调整为30:1，适当滚动。
• 风险点：原油持续大涨。

二、聚酯

• 行情回顾：PTA现货流通紧张，装置检修增加，加工费利润低下，工厂可能超预期检修。
• 投资逻辑：
  1. PTA装置检修增加，但因物流问题，仓单未大幅减少。
  2. 聚酯开工负荷短期不会下滑，工厂通过负荷调整应对库存。
  3. PTA加工费利润低下，抑制PX上涨空间。
• 操作建议：5-9正套入场。
• 供需情况：
  • 供给端：逸盛宁波、逸盛新材料、虹港石化、恒力石化等装置检修或降负荷。
  • 需求端：部分短纤和长丝装置检修，下游需求以刚需为主。
• 库存情况：涤纶短纤库存累积至15左右，存在库存压力。
• 利润情况：PTA加工费维持270元，POY现金流维持306元，FDY现金流上涨至376元，短纤现金流略有下滑。
• 基差情况：PTA基差维持5，涤短基差走强，维持在-50水平。

三、乙二醇（MEG）

• 行情回顾：乙二醇价格延续弱势，预计库存将继续走高。
• 投资逻辑：
  1. 乙二醇利润处于亏损低位，需修复。
  2. 疫情影响发运及到港，港口库存面临去化。
  3. 成本端油价和煤炭价格继续上行，推动乙二醇价格上涨。
• 操作建议：乙二醇延续反套思路。
• 供需情况：
  • 供给端：中海壳牌、浙石化等装置降负荷运行，部分计划关停。
  • 到港量：预计下周到港稳定，总量约16.6万吨。
  • 需求端：聚酯开工负荷一般，对乙二醇需求一般。
• 库存情况：华东主港地区MEG港口库存约95.9万吨，环比减少1.1万吨。
• 利润情况：外采乙烯单体制乙二醇利润-212元，石脑油制利润-212元，甲醇制利润-1484元，煤制利润500元。
• 基差情况：乙二醇基差短期走弱，近月现货偏弱。

四、涤纶短纤（PF）

• 行情回顾：短纤价格弱势，下游需求疲软，出口需求转弱。
• 投资逻辑：
  1. 短纤利润持续亏损，工厂检修增加。
  2. 东南亚订单好转，但全球市场整体订单下滑。
  3. 下游纱线利润低迷，负反馈形成，价格传导困难。
• 操作建议：低位进行利润扩张操作。
• 供需情况：
  • 供给端：仪征化纤、华西村等装置检修。
  • 需求端：纯涤、涤棉、纯棉价格走强，但需求以刚需为主。
• 库存情况：涤纶短纤物理库存累积至15左右，存在库存压力。
• 利润情况：涤短现货加工费收缩至270元/吨。
• 基差情况：涤短基差走强，维持在-50水平。

五、橡胶

• 行情回顾：橡胶弱势下行，RU2205合约最低下探至13150元/吨，整体偏弱。
• 基本面：国内产区逐步开割，下游开工受疫情影响走弱，供需走弱。
• 现货情况：天然橡胶现货价格小幅下跌，市场交投氛围冷清。
• 库存情况：青岛保税区库存增加，但累库速度下降。
• 原料情况：海南停割，云南逐步开割，泰国处于低产季。
• 下游需求：山东地区轮胎企业开工率大幅回落，全钢胎开工负荷为51.71%，半钢胎为69.43%。
• 操作建议：观望。
• 风险点：原油大幅下行，美股回调，产量超预期释放。

六、纸浆

• 行情回顾：纸浆价格高位震荡，05合约跌至6700一线稍有企稳。
• 投资逻辑：
  1. 外盘支撑下，浆价短期高位震荡。
  2. 下游需求偏强，文化用纸、包装用纸及生活用纸市场表现不一。
• 操作建议：暂时观望。
• 库存情况：
  • 青岛港、常熟港等库存下降，但部分区域库存增加。
  • 总计库存下降7.5%，但部分港口库存下降幅度较大。
• 下游需求：
  • 文化用纸：铜版纸市场均价5680元/吨，市场起伏有限。
  • 包装用纸：白卡纸市场均价6382元/吨，价格稳中上移。
  • 生活用纸：均价6905元/吨，部分纸企继续提价。
• 现货情况：山东针叶主流价6800元/吨，高价成交不畅。

品种周度数据概览

• 塑料：价格波动明显，基差改善，库存增加。
• 聚酯：PTA装置检修增加，库存维持，加工费收缩。
• 乙二醇：利润亏损，库存走高，成本端支撑。
• 涤纶短纤：库存累积，需求疲软，加工费收缩。
• 橡胶：价格弱势，库存小幅去化，需求受疫情影响。
• 纸浆：外盘支撑，库存下降，下游需求偏强。

风险提示

• 原油波动：对塑料、乙二醇、涤纶短纤等品种影响较大。
• 疫情扩散：影响下游开工及物流运输。
• 国际局势：俄乌冲突及美国制裁可能影响原油及相关商品。
• 库存拐点：甲醇等品种需关注库存变化。

数据来源与图表说明

• 数据来源：WIND、国贸、卓创、隆众资讯等。
• 图表说明：包括各品种的K线图、基差走势、库存变化、价差对比等，具体数据可参考附图。

免责声明

• 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 本报告不构成个人投资建议，亦未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断。
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