20220320-国贸期货-资讯周报_大宗商品研究报告_29页_2mb

国贸期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为国贸期货宏观金融研究中心发布的2022年3月21日至27日的资讯周报，内容涵盖宏观经济、股指期货、国债期货三个板块，分析当前经济形势、政策动向及市场反应。

主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

1. 国内经济取得开门红

• 经济数据表现强劲：2022年前两个月，国内经济数据全面超预期，工业增加值同比增长7.5%，固定资产投资累计同比增长12.2%，社会消费品零售总额同比增长6.7%。
• 政策初见成效：稳增长政策初见成效，但3月疫情大规模复发，影响了经济复苏进程，尤其是对消费和工业生产造成一定冲击。
• 房地产政策逐步企稳：房地产投资反弹至3.7%，保障房投资启动，房地产市场有望触底回升。

2. 疫情大规模复发

• 疫情扩散至28个省市：3月疫情大规模复发，上海、深圳等城市采取收紧措施，对经济造成新的冲击。
• 动态清零方针未变：中央政治局常委会强调坚持科学精准、动态清零，但指出该战略带来的收益降低，经济成本可能上升，对GDP增速目标构成挑战。

3. 金融委维稳资本市场

• 释放积极信号：金融委会议强调以经济建设为中心，货币政策要主动应对，新增贷款保持适度增长，宽信用再次得到证实。
• 房地产风险缓解：明确房地产政策软着陆方向，鼓励优质房企并购困难房企项目，推动行业转型。
• 中概股支持：强调支持各类企业到境外上市，缓解市场对中概股退市的担忧。

4. 美联储加息靴子落地

• 加息25BP：3月美联储将联邦基金利率上调至0.25%-0.5%，符合市场预期。
• 点阵图偏鹰：预计年内加息7次，5月或开启缩表，长期利率将维持在2.4%左右。
• 通胀压力仍存：PCE物价指数预测中值上调至4.3%，需警惕通胀对市场的影响。

二、股指期货分析

1. 市场回顾

• 股指走势分化：沪深300、上证50、中证500本周分别下跌0.94%、0.22%、2.19%。
• 市场情绪回暖：金融委会议和美联储决议落地后，市场情绪有所改善。

2. 投资逻辑

• 政策支持明显：金融委释放稳定信号，缓解市场对房地产、中概股、货币政策的担忧。
• 估值压力缓解：当前三大股指滚动市盈率处于历史低位，配置性价比凸显。
• 中长线布局机会：经济基本面虽仍有挑战，但全年走势不悲观，可择机布局多单。

3. 资金面与流动性

• 央行小幅净投放：本周净投放900亿元，可能表明短期内降准降息概率较低。
• Shibor利率分化：隔夜、1周利率下行，但2周、3月利率上行。
• 市场情绪变化：股指反弹，市场恐慌阶段或已过去。

4. 行业表现

• 行业涨跌分化：房地产、非银金融、医药生物等板块表现较好，钢铁、公用事业、食品饮料等板块下跌。
• 中证500表现最弱：中证500期货表现弱于沪深300和上证50。

5. 价差走势

• 基差上升：IF2204升水33.3点，IC2204升水39.22点。
• 跨期价差收窄：IF2203与IF2204价差收窄至32.8点。
• 跨品种价差：IC/IF、IC/IH比值下跌，反映市场对中证500的悲观情绪。

三、国债期货分析

1. 市场回顾

• 债期波动加剧：本周债期十年期主力合约连续三个交易日日振幅超过0.5%。
• 利空冲击：2月金融数据不及预期，居民中长期贷款转负，叠加疫情升级，引发债市回调。
• 政策维稳：金融委会议后，股债双双拉涨，但债市涨幅收窄，持续性不及股市。

2. 政策影响

• LPR关注度提升：关注下周LPR调整，若5年期调降可能对债市造成较大利空。
• 货币政策导向：短期以稳房地产为主，降准降息可能性较低。

3. 资金面与利率走势

• 央行净投放900亿元：本周央行公开市场净投放900亿元，资金面偏松。
• Shibor利率分化：R001、R007、R0014、R1M利率均有波动。
• 现券收益率回落：一年期国债收益率上涨，五年期、十年期国债收益率下跌。
• 期限利差变化：中证5Y-1Y、10Y-1Y利差收窄，10Y-5Y利差微涨。

4. 下周展望

• 宽松预期降温：LPR调降可能性存在，但需关注政策落地节奏。
• 疫情影响边际减弱：新型诊疗方案有助于降低疫情对经济的冲击。
• 债市企稳可期：若股市稳定，债市有望延续企稳趋势。

总结

• 国内经济：前两个月表现超预期，但3月疫情复发对经济复苏形成压力。
• 政策维稳：金融委、央行等多部门释放稳定信号，助力市场信心恢复。
• 资本市场：A股恐慌阶段或已过去，估值性价比凸显，中长线布局机会显现。
• 国债市场：短期波动加剧，关注LPR调整对债市的影响，政策导向偏稳。
• 美联储政策：加息符合预期，点阵图偏鹰，需警惕超预期货币政策对市场的影响。

投资建议：短期关注政策动向，尤其是LPR调整及房地产行业政策。中长线可考虑布局多头策略，但需注意市场波动风险。