20220320-国贸期货-宏观经济·周度报告_经济取得开门红_疫情大规模复发_9页_1mb

经济与疫情形势总结

核心内容

2023年前两个月，国内经济表现超预期，显示出稳增长政策初见成效。工业生产、固定资产投资和消费均呈现增长态势，分别为7.5%、12.2%和6.7%。然而，3月份国内疫情大规模复发，已扩散至全国28个省市，对经济复苏带来新的挑战。与此同时，美联储3月加息靴子落地，加息25BP，符合市场预期，但对市场冲击有限。

主要观点

1. 国内经济开门红

• 工业生产：1-2月规模以上工业增加值同比增长7.5%，高于预期的4.0%，但略低于前值的9.6%。
• 固定资产投资：1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.2%，显著高于预期的5.0%，其中制造业投资增长20.9%，房地产开发投资增长3.7%，基础设施投资增长8.1%。
• 社会消费品零售：1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，好于预期的3%，扣除价格因素后实际增长4.9%。
• 出口需求：出口保持韧性，叠加保供政策，工业生产增长较快。

2. 疫情大规模复发对经济的影响

• 疫情扩散：全国28个省市出现疫情，上海、深圳等重要经济城市收紧防疫措施，工地停工、线下消费受限。
• 政策应对：中央政治局常委会强调坚持“动态清零”方针，努力减少疫情对经济的影响，但随着政策收益下降，经济成本或将上升，GDP增速目标面临更大挑战。

3. 金融委维稳资本市场

• 政策支持：国务院金融委召开专题会议，强调货币政策要主动作为，预计央行可能适度降息或降准，降低实体经济融资成本。
• 房地产市场：房地产调控逐步企稳，信贷力度加大，房地产市场有望触底回升。
• 平台整改：平台公司整改稳步推进，政策端风险有所减弱，有助于维持资本市场平稳运行。

4. 美联储加息与市场影响

• 加息落地：美联储3月议息会议上调联邦基金利率至0.25%-0.5%，为2018年12月以来首次加息，符合市场预期。
• 点阵图转向鹰派：多数美联储官员预计今年将加息至少5次，甚至7次，加息节奏可能加快。
• 市场反应：尽管加息，但美国三大股指在会议后出现反弹，显示市场对经济衰退风险的担忧有所缓解。

5. 商品市场走势

• 短期压力：疫情复发导致商品供需两端承压，短期或走弱。
• 中期展望：随着经济复苏，商品市场有望再度走强。

关键信息

• 经济数据：1-2月经济全面超预期，工业、投资、消费均增长。
• 疫情形势：全国28个省市疫情扩散，上海、深圳等城市封控，对经济复苏形成压力。
• 政策方向：坚持动态清零，同时强调精准防控，稳增长政策仍有空间。
• 金融支持：金融委维稳资本市场，预计货币政策宽松，房地产市场有望回升。
• 美联储加息：加息符合预期，但对市场冲击有限，需警惕后续超预期政策。
• 物价走势：CPI中枢或温和抬升，PPI同比增速或逐季回落。

高频数据跟踪

• 工业生产：PTA开工率小幅回落至74.29%，聚酯工厂负荷率微幅上升至89.08%，钢铁行业高炉开工率回升。
• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比下降18.74%，月同比下降52.21%。
• 乘用车零售：3月第二周零售日均4.6万辆，同比增长3%，表现较强。
• 食品价格：春节后食品价格回落，蔬菜均价环比下跌0.29%，猪肉均价继续下跌1.10%。

物价分析

• CPI走势：2月CPI环比涨幅扩大，预计上半年猪肉价格继续探底，5、6月有望达到本轮猪价下行周期底部，全年CPI中枢温和抬升。
• PPI走势：PPI环比转正，短期内高位震荡，但中长期将随大宗商品价格回落而逐步下行。

风险提示

• 疫情对经济复苏的冲击可能持续，需关注防控政策的调整。
• 美联储加息及缩表可能对全球市场带来压力，需警惕超预期货币政策冲击。
• 地缘政治和供应链问题仍可能影响通胀走势，需持续跟踪。

图表说明

• 图表1：工业增加值累计增速
• 图表2：三大门类投资增速
• 图表3：中国疫情大规模复发
• 图表4：12月FOMC会议点阵图
• 图表5：3月FOMC会议点阵图
• 图表6：PTA产业链负荷
• 图表7：钢厂高炉开工率
• 图表8：30大中城市地产销售当月同比
• 图表9：当周日均销量：乘用车
• 图表10：食品价格高位回落
• 图表11：中国大宗商品价格指数