20220417-国金证券-食品饮料行业研究_疫后布局之大众品篇_提价落地_降本可期_18页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本次报告聚焦于食品饮料行业在疫情后的基本面改善及投资机会，分析了食品综合、调味品、白酒、啤酒等子板块的表现与前景。

主要观点

疫情对行业的影响

• 疫情主要影响线下零售和餐饮渠道，这些渠道高度依赖客流量。
• 当前疫情主要集中在上海，预计对华东地区市占率高、餐饮占比高的公司影响较大。
• 疫情后改善机会集中在B端需求回暖、原材料成本下降及销售费用优化等方面。

投资建议

• 建议重点关注受疫情影响较大，但基本面稳健、增长逻辑清晰的公司。
• 首推高端白酒，关注次高端及地产酒。

关键信息

食品综合板块

• 绝味：交通枢纽店受损严重，预计疫情放松后单店营收有望修复至19年水平。
• 立高：Q1营收增速约20%，全年有望达30%以上，疫情稳定后有望修复。
• 安井：B端餐饮受疫情影响，但C端需求增加，全年收入影响有限。

调味品板块

• 龙头企业受影响可控，线上渠道补充C端需求。
• 原材料成本改善主要集中在Q3，复合调味品成本改善确定性较高。
• 销售费用率存在优化空间，部分企业费用投放不理性。

白酒板块

• 3~4月白酒动销占比约12%~13%，影响可控。
• 高端酒方面，茅台开始回款，五粮液延续强管控。
• 次高端酒如汾酒二季度回款开始，玻汾控量决心强。
• 地产酒如洋河、古井值得关注。

啤酒板块

• 上海疫情政策边际放松，山东个别渠道提价，预计4月销量环比改善。
• 啤酒板块为疫情修复主线，库存良性，提价传导顺畅，竞争未恶化。
• 推荐华润、重啤、青啤（港股更具性价比）。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：1818
• 沪深300指数：4189
• 上证指数：3211
• 深证成指：11649
• 中小板综指：11558

行情回顾

• 本周食品饮料指数：+4.40%
• 涨幅前三板块：预加工食品（+18.93%）、啤酒（+9.06%）、烘焙食品（+8.42%）
• 涨幅前十个股：惠发食品（+27.27%）、千味央厨（+23.06%）、味知香（+22.57%）、安井食品（+19.73%）、海欣食品（+19.34%）等。
• 跌幅前十个股：ST维维（-13.78%）、华统股份（-10.17%）、金字火腿（-9.94%）等。

行业数据更新

白酒板块

• 京东平台白酒成交价：52度五粮液售价1389元，洋河M3售价649.5元，剑南春售价489元，水井坊售价575元，青花汾酒30年售价999元。
• 高端白酒一批价：飞天整箱批价2800元/瓶，普五批价970元/瓶，国窖批价920元/瓶。

乳制品板块

• 国内主产区生鲜乳平均价：4.17元/公斤，同比-2.30%。
• 中国奶粉月度进口量：1~2月累计进口41万吨，同比+12.2%。

啤酒板块

• 啤酒进口数量与均价：1~2月累计进口6.25万升，同比+5.40%。
• 国内大麦市场均价：2903元/吨，环比+0.28%。

公司公告与事件

• 承德露露：2021年净利润增长31.77%。
• 立高食品：股东计划减持公司股份。
• 古越龙山：2021年净利润增长33.21%。
• 桃李面包：发布利润分配及转增股本方案。
• 今世缘：2021年净利润增长29.5%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓将影响整体消费情况。
• 疫情持续反复风险：疫情不可控将影响经济修复进度。
• 区域市场竞争风险：区域市场竞争态势变化可能影响厂商政策。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内上涨幅度在5%~15%。
• 中性：预期未来6~12个月内变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期未来6~12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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• 本报告基于公开资料及实地调研，不作任何保证。
• 报告仅供参考，不作为投资决策依据。