20220427-西部证券-金风科技-002202.SZ-2022年一季报点评_风机出货量持续增长_在手订单充沛_3页_334kb

金风科技2022年一季报总结

核心内容

金风科技（002202.SZ）于2022年4月27日发布了2022年第一季度财务报告。报告显示，公司一季度实现营业收入63.83亿元，同比下降8%，环比下降62%；归母净利润12.65亿元，同比增长15%，环比增长185%。尽管营收出现环比大幅下滑，但净利润表现强劲，显示公司成本控制和盈利能力提升。

主要观点

• 风机出货量增长：2022年第一季度，公司实现风机对外销售容量1411MW，同比增长30%。其中，MSPM机型实现销售容量环比增长39%，表明该机型市场接受度逐步提高。
• 在手订单充沛：截至2022年3月底，公司在手订单总量达到16.97GW，其中外部订单为16.5GW。MSPM机型在外部订单中的占比由21年底的29%提升至33%，显示出该机型在订单结构中的重要地位。
• 海外订单增长显著：公司海外在手外部订单为2.73GW，同比增长38%。主要分布在越南、智利、澳大利亚、巴西等国家，海外业务持续扩张。
• 风电场转让贡献业绩：公司一季度出售风电场规模232MW，全球自营风电场权益装机容量达5888MW，权益在建容量为2552MW，未来并网和转让收入有望持续增长。
• 财务指标稳健：公司资产负债率保持在合理区间，流动比率和速动比率均有所改善，显示公司短期偿债能力增强。
• 盈利持续提升：公司毛利率和销售净利率稳步上升，盈利能力增强。预计2022-2024年公司归母净利润分别为38.66亿元、42.61亿元、49.69亿元，同比增长分别为11.8%、10.2%、16.6%。EPS预计分别为0.92元、1.01元、1.18元。
• 估值逐步下降：公司市盈率（P/E）从2020年的14.6下降至2022年的11.2，市净率（P/B）从1.3降至0.9，显示市场对公司未来盈利预期的调整。

关键信息

营收与利润

财务指标

投资建议

• 公司评级：增持
• 投资逻辑：公司风机出货量持续增长，MSPM机型表现突出，海外订单持续扩张，风电场转让有望带来业绩增长。预计未来三年公司盈利稳步提升，估值逐步下降，具备投资价值。
• 风险提示：风电新增装机量不及预期、在建项目建设进度不及预期、原材料价格波动风险。

总结

金风科技2022年一季度财报显示，公司虽面临营收环比下降压力，但净利润表现亮眼，盈利能力持续增强。风机出货量保持增长，特别是MSPM机型销售显著提升，海外订单持续增长，为公司未来发展提供了有力支撑。公司拥有大量在建风电项目，预计未来风电场转让将对业绩产生积极影响。尽管短期营收承压，但长期增长趋势明确，盈利能力和估值水平均显示出积极信号，维持“增持”评级。