20240428-华创证券-中远海能-600026.SH-2024年一季报点评_Q1归母净利润12.4亿_同比+12.8_持续看好供需格局+地缘扰动下行业景气向上_6页_940kb

中远海能（600026）2024年一季报总结

1. 业绩表现

• 2024Q1营收584亿，同比增长37%
• 归母净利润124亿，同比增长128%
• 扣非归母净利润124亿，同比增长398%
• 毛利率316%，同比提升11个百分点；净利率212%，同比提升17个百分点

2. 经营数据

• 油轮运输量42087万吨，同比下滑20%
• 运输周转量15035亿吨海里，同比增长70%
• VLCC-TCE日均441万美元/天，同比下滑194%

3. 分业务分析

• 完整展示各项毛利率、毛利润及同比变动，凸显内贸运力结构变化与外贸增长导向
• 外贸板块整体毛利率持续领先，内贸成品油业务成为新的增长亮点

4. 供需格局

• 全球地缘冲突加剧能源贸易流向重构，2023年原油轮航程需求同比提升62%
• VLCC船队运力供应趋紧，新船订单不足支撑产能扩张，2024年供需约束仍在持续

5. 投资建议

• 2024-2026年业绩预测保持增长：归母净利预计664亿、745亿、831亿
• 维持“推荐”评级，目标价211元（当前157.6元），对应PE9倍
• 基于行业弹性及未来上行空间给予PB估值法测算支撑

6. 核心风险因素

• 中美湾等地区石油出口超预期下滑
• 全球经济增速放缓导致需求不及预期
• 地缘政治波动持续影响运输及保险成本