20240126-华创证券-中远海能-600026.SH-2023年业绩预告点评_Q4预计扣非实现归母净利5.8-13.8亿_看好行业景气上行周期_6页_1mb

中远海能（600026）2023年业绩预告总结

业绩概况

1. 全年利润预期：

   • 归母净利润预计3100-3900亿元，同比增长1127%-16767%，中值3500亿元，同比增1402%。
   • 扣非归母净利润预计3900-4700亿元，同比增长18037%-23789%，中值4300亿元，同比增2092%。

2. 季度表现：

   • 第四季度扣非净利润预计58-138亿元，环比中值回升98亿元，运价波动中仍保持弹性。

成本与业务分析

• 船型毛利增长显著：外贸油轮毛利同比增188%，内贸油轮毛利增179%，LNG运输业务贡献79亿元，同比增184%。
• 非经营性损失：全年预计75亿元，包含老旧船舶处置收益、修理停租损失及联营单位潜在投资损失。

行业动态

1. 运价趋势：

   • Q4运价回落明显（如VLCC TCE同比下降344%），但年报连涨支撑全年景气度。
   • 红海冲突导致部分航线运价大幅上涨（如苏伊士油轮TD6同比涨552%），地缘风险推升运价外溢效应。

2. 供给与需求：

   • 需求端受益于中国石油需求增长及长运距航线扩张（如中东-中国VLCC需求驱动）。

投资建议

• 目标价：维持目标价19元，较当前价13.22元仍有41%上涨空间。
• 评级：维持“推荐”评级，基于油运景气度回升及高弹性特性，盈利预测上调（2023-2025年净利分别为356亿、650亿、722亿）。

风险提示

• 需求不及预期、地缘政治事件导致运价波动或有效运力下降、高估值回调风险。

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