20241031-国金证券-中远海能-600026.SH-Q3业绩同比下滑_基本面仍支撑景气度_4页_1mb

中远海能2024年三季度业绩总结

业绩简评
中远海能2024年前三季度营业收入达1714亿元，同比增长368%，但归母净利润为342亿元，同比下降805%；第三季度单季度营收增长108%，净利润降幅达109%。主要因外贸油运业务毛利大幅下滑，而内贸及LNG运输业务利润实现增长，带动公司整体表现分化。

经营分析

1. 运力与需求：前三季度公司油轮运力投入增长78%，运输量同比下降22%，周转量上升113%。市场方面，中东-中国、中东-日本航线运价分别增长42%和449%，显示油运市场景气度上行。
2. 利润结构：
   • 外贸油运毛利同比下滑98%，内贸及LNG运输毛利分别增长15%和实现归母净利润68亿元，同比增长105%。
   • 三季度毛利率降至2398%，同比下降24个百分点，主要因新增运力导致船舶租金成本上升；期间费用率下降0.67个百分点，但净利率仍下降36个百分点。

行业展望
根据克拉克森预测，2024年原油及成品油吨海里需求增速分别达28%和79%，运力供给增长率较低，其中VLCC运力增长率维持低位，供需平衡支撑行业景气度。分析师下调2024-2026年净利预测（至440亿、667亿、761亿元），但维持“买入”评级，预计未来6-12月股价涨幅超15%。

风险提示
运费波动、成品油轮供给增速、燃油与汇率、环保政策及限售股解禁等均对公司盈利构成潜在影响。

关键数据

• 油运业务利润分化，内贸与LNG成增长核心；
• 近期运价显著增长，但毛利率压力限制利润释放；
• 中期需求增速高于运力供给，行业前景向好。

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