光伏行业深度报告：全球长期增长空间开启，中国制造引领行业发展-20210331-财通证券-28页_1mb

光伏行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球光伏行业的发展趋势、技术演进以及投资机会，指出随着“碳中和”目标的推进，光伏行业正迎来长期增长空间。中国作为全球最大的光伏市场，其“十四五”规划和“双碳”目标为行业提供了强劲的内需支撑，同时海外市场如欧洲、美国及新兴市场亦呈现快速增长态势。在技术层面，光伏产业链各环节均出现显著进步，其中多晶硅、硅片、电池片及组件等环节集中度持续提升，行业格局逐步优化。

主要观点

全球光伏市场

• 平价时代全面来临：光伏技术不断进步，使得装机成本持续下降，光伏发电在全球范围内已具备价格优势，进入全面平价阶段。
• 碳中和推动增长：全球主要经济体纷纷提出碳中和目标，光伏发电作为清洁能源，将成为未来能源结构转型的核心。
• 市场增长预期：2021年全球新增光伏装机量预计超过160GW，国内预计达到60GW，海外如欧洲和美国亦有显著增长。

中国光伏产业

• 政策驱动发展：中国“十四五”期间光伏和风电年均新增装机规模预计分别为76.65GW和41.28GW，而“十五五”期间将分别提升至122.37GW和65.89GW。
• 平价项目与户用市场：平价项目和户用光伏成为国内主要增长点，2020年户用市场装机规模达10.12GW，占总补贴比例显著提升。
• 多晶硅行业：国内多晶硅产能集中度进一步提升，主要厂商如通威股份、东方希望等占据全球主导地位，行业进入高景气阶段。

光伏产业链各环节

• 多晶硅：行业集中度提升，龙头厂商具备显著成本优势，2021年硅料价格维持高位，供需紧平衡。
• 硅片：单晶硅片已成主流，大尺寸化、薄片化及N型技术成为未来趋势，M6、M12尺寸逐步推广。
• 电池片：PERC技术已成主流，HJT技术作为下一代高效电池技术，具备高转换效率和低衰减特性，随着国产化推进，降本空间巨大。
• 组件：行业集中度持续提升，头部企业通过全产业链布局增强竞争力，品牌与渠道成为关键。

关键信息

• 投资建议：短期看好硅料环节，关注通威股份；中期关注大硅片、HJT等技术突破，推荐中环股份、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、晶澳科技；长期看好隆基股份和通威股份。
• 重点公司：
  • 隆基股份：代码601012，总市值3,304.82亿元，投资评级为“买入”。
  • 通威股份：代码600438，总市值1,489.11亿元，投资评级为“买入”。
  • 爱旭股份：代码600732，总市值248.02亿元，投资评级为“增持”。

风险提示

• 需求短期波动：受政策及市场变化影响，可能出现短期需求波动。
• 供给增长过快：产能扩张可能导致供给过剩。
• 技术更新超预期：技术迭代速度可能超出预期，影响现有企业的竞争优势。
• 再融资可持续性风险：部分企业可能面临融资压力。

投资主线

1. 短期投资主线：关注硅料环节，特别是具备成本优势的龙头企业，如通威股份。
2. 中期投资主线：关注大尺寸硅片、HJT等高效技术，如中环股份、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、晶澳科技。
3. 长期投资主线：关注全球光伏需求增长，看好隆基股份、通威股份等龙头。

技术趋势与成本优化

• 硅片：大尺寸化趋势明显，M6、M12尺寸逐步推广，有助于降低非硅成本和度电成本。
• 电池片：PERC技术已成为市场主流，HJT技术具备高转换效率和低衰减特性，随着设备和辅材国产化，成本有望大幅下降。
• 组件：品牌与渠道优势日益凸显，头部企业通过全产业链布局增强竞争力。

数据与图表支持

• 图表：包含全球光伏新增装机量、最低中标电价、各地区光伏市场情况、多晶硅产能与成本、硅片尺寸与市场占比、电池片效率与市场趋势等。
• 表格：提供各国“碳中和”目标、国内与全球光伏装机预测、多晶硅企业产能与成本、硅料供需测算、HJT产能布局等关键数据。

结论

光伏行业在全球“碳中和”背景下迎来长期增长机遇，中国作为制造大国，其产业链优势显著。随着技术进步和成本下降，光伏平价时代全面来临，行业进入高质量发展阶段。投资建议围绕技术突破、成本优化及市场增长，推荐重点企业并提示相关风险。