20191125-招商证券-光伏系列报告之（二十六）：国内2020年有望高增长，行业正在新一轮大发展的前夜_15页_1mb

光伏行业2020年展望：增长与技术革新并行

核心内容

2020年，光伏行业预计迎来新一轮增长，全球装机量有望回到20%以上的增速。国内政策即将明朗，装机量有望大幅回升，而海外市场尤其是欧洲和美国，将保持良好的增长态势。此外，供给侧提效降本、大硅片产业化、高效电池技术突破等，将共同推动行业向更高水平发展。

主要观点

1. 国内装机有望大幅回升

• 政策预期：2020年光伏政策有望在年底前出台，1-2月进行项目前期工作，3月完成国家层面竞价，预计有3个季度施工时间，较2019年明显改善。
• 装机规模：国内2020年具备装机条件的项目预计达50GW，即使按80%完工率计算，也有40GW新增装机，较2019年预计27GW增长接近50%。
• 项目来源：
  • 存量项目：竞价结转9GW，平价结转5GW，专项基地3GW，领跑者奖励1.5GW，合计18.5GW。
  • 增量项目：竞价项目20GW，户用项目5GW，平价电站3GW，平价分布式3GW，合计31GW。

2. 海外市场表现良好

• 全球需求：2020年海外装机预计达100-110GW，加上国内40GW，全球光伏装机有望突破140-150GW。
• 区域表现：欧洲和美国市场表现较为景气，组件价格下降和经济性提升推动海外需求增长。

3. 供给侧提效降本持续推进

• 组件价格：2019年组件价格全年下降21%，2020年预计下降10%，经济性持续提升。
• 硅片降价：2020年单晶硅片产能将从123GW增至175GW，硅片价格有望进一步下降，带动组件成本下降。
• 大硅片导入：M6大硅片已开始出货，M12也正在推进，预计可降低非硅成本约2分/瓦，组件BOM成本降低2-3分/瓦，电站BOS成本降低4-8分/瓦，合计降本8-13分/瓦。
• 技术升级：PERC平均效率将提升至22.5%，部分企业可达23%；HIT电池量产效率23.5%，研发效率25%以上，若与IBC结合，效率可达26.7%。

4. 新技术酝酿突破

• HIT与TOPCon：作为新一代高效电池技术，HIT和TOPCon正在酝酿突破，可能成为未来光伏产业的重要增长点。
• 设备与材料：国内设备厂商捷佳伟创、迈为、金辰等在清洗制绒、PVD/RPD、丝网印刷等环节取得进展，银浆、靶材国产化也有突破。

关键信息

• LCOE下降：2020年预计LCOE下降约2.5分/千瓦时，较2019年6.5分/千瓦时显著改善。
• 成本下降：通过效率提升、硅片降价、大硅片导入，系统成本有望下降0.2元/瓦。
• 技术路线：目前PERC仍为主流，但N型电池（HIT、TOPCon等）成为未来重点方向。
• 投资建议：继续推荐通威股份、隆基股份；推荐与关注东方日升、福斯特、ST新梅、中环股份、山煤国际（煤炭联合）、捷佳伟创（机械联合）等。

风险提示

1. 政策不确定性：政策尚处于征求意见阶段，存在不确定性。
2. 过度竞争：行业竞争加剧可能导致盈利下降。
3. 技术进步不及预期：HIT、TOPCon等新技术可能未能如期突破。

相关报告

1. 《德国新能源汽车补贴升级，全球电动化正在加速—动力电池与电气系统列报告之（三十三）》2019-11-06
2. 《特斯拉上海工厂投产，拉开新一轮发展序幕—动力电池与电气系统列报告之(三十二)》2019-10-25
3. 《抢装进行时，制造业盈利将继续强增长—风电系列报告之（一）》2019-10-22
4. 光伏系列报告之（二十六）：国内2020年有望高增长，行业正在新一轮大发展的前夜
5. 其他相关报告：包括REC新加坡HIT量产、山煤国际发展HIT电池业务、异质结电池产业化加速等。

重点公司财务数据

结论

2020年光伏行业将面临政策明朗化、装机增长、技术突破三重机遇，同时也要警惕政策不确定性、行业竞争加剧等风险。随着供给侧降本提效，以及HIT、TOPCon等新技术的推进，行业有望进入新一轮大发展周期。