20150930-浙商证券-电力设备与新能源行业_可再生能源系列报告（4）_能源局调增建设规模_光伏产业有望维持高景气_18页_1mb

电力设备与新能源行业总结报告（2015年9月30日）

核心内容

本报告主要分析了2015年光伏行业的发展情况，包括政策支持、市场表现、技术升级及企业布局等方面。能源局调增光伏建设规模、行业回暖、企业盈利改善及技术升级成为主要亮点。

主要观点

• 政策支持：国家能源局于2015年9月24日调增部分地区光伏电站建设规模5.3GW，释放出行业快速增长信号，支持光伏电站建设条件优越地区、完成较好规划的地区及新能源示范城市。
• 行业回暖：2015年上半年全国新增光伏发电装机7.73GW，同比增长134%；光伏制造业总产值超过2000亿元，同比增长30%，产品价格稳中有升，企业经营普遍好转。
• 技术升级：《光伏制造行业规范条件》持续更新，推动技术进步与落后产能淘汰；“领跑者计划”进一步提升行业标准，推动先进产品与技术的应用。
• 企业布局：多家光伏企业通过定增融资、海外并购等方式积极布局，拓展国内外市场，提升市场份额与盈利能力。

关键信息

1. 能源局调增光伏建设规模

• 调增地区包括新疆、内蒙古、甘肃等14个省区，新增规模总计5.3GW。
• 新增项目原则上于2015年内开工，2016年6月30日前建成并网发电。
• 重点支持地区包括南疆四地州、光伏治沙、竞争电价降低项目等。

2. 上半年光伏行业表现

• 新增装机：全国新增装机7.73GW，其中光伏电站6.69GW，分布式光伏1.04GW。
• 发电量：全国累计发电量190亿千瓦时，同比增长72.7%；弃光电量约18亿千瓦时，主要发生在甘肃和新疆。
• 行业数据：
  • 多晶硅产量7.4万吨，同比增长15.6%；
  • 硅片产量45亿片，出口12亿美元；
  • 电池片产量19.6GW，出口4亿元；
  • 组件产量19.6GW，出口61亿美元。
• 企业表现：A股光伏企业上半年光伏业务收入222.62亿元，同比增长13.61%；多家企业扭亏为盈。

3. 技术升级与行业标准提升

• 《光伏制造行业规范条件》：对生产规模、能耗、工艺技术提出量化标准，推动行业技术进步，淘汰落后产能。
• “领跑者计划”：要求项目采用先进技术产品，提高行业主流标准，促进技术路线的多样化发展，如高倍聚光、薄膜电池等。
• 技术指标：
  • 多晶硅组件转化率≥15.5%；
  • 单晶硅组件转化率≥16.0%；
  • 逆变器加权效率≥96%（带变压器）或≥98%（不带变压器）。

4. 企业产业布局

• 定增融资：2015年上半年，上市公司通过定增融资共计412.09亿元，主要用于扩建产能与建设光伏电站，涉及4.74GW建设规模。
• 海外并购与投资：国内企业通过海外并购与设厂方式规避贸易壁垒，拓展新兴市场，如印度、巴西、泰国等。

5. 重点推荐标的

• 旷达科技（002516）：光伏电站业务步入快速发展通道，预计2015年底电站装机量将达500MW，2016年底冲刺1GW，业绩贡献将提升。
• 阳光电源（300274）：光伏逆变器市场占有率国内第一，系统集成业务增长显著，拟增发33亿元用于技术与产能扩张。
• 特变电工（600089）：战略性布局张家口新能源市场，有望获得3GW风光资源配额，受益于“一带一路”政策。
• 京运通（601908）：光伏电站业务毛利率高，同时无毒脱硝催化剂业务具备双壁垒优势，预计业绩持续高增长。

风险提示

• 海外贸易壁垒：欧美对华光伏“双反”持续影响出口。
• 国家补贴拖欠：可再生能源补贴发放流程复杂，实际拨付不及应收。
• 光伏用地产权模糊：各地土地税征收标准不一，影响电站收益。
• 限电问题：部分地区弃光率较高，如甘肃弃光率28%。
• 市场需求低预期：全球宏观经济影响，可能制约下半年装机规模。
• 行业估值波动：行业成长股估值中枢可能波动。

投资评级

• 行业评级：看好，预计行业指数将优于沪深300指数。
• 个股评级：
  • 旷达科技：“买入”评级；
  • 阳光电源：“增持”评级；
  • 特变电工：“买入”评级；
  • 京运通：“买入”评级。

数据来源

• 国家能源局、工信部、认监委、上市公司公告、财新网、EnergyTrend、浙商证券研究所等。

图表目录

• 图1：2014年至今我国光伏新增装机季度统计
• 图2：我国近几年光伏装机统计与规划
• 图3：我国光伏累计装机分布（截至2015年6月底，GW）
• 图4：2015上半年我国新增光伏装机地区分布
• 图5：2015上半年我国新增光伏（地面）电站装机地区分布
• 图6：2015上半年我国新增分布式光伏装机地区分布
• 图7：前四批符合《光伏制造行业规范条件》的企业产业链分布

表格目录

• 表1：2015年部分地区光伏电站建设规模调增统计（GW）
• 表2：2015年上半年光伏行业发展数据
• 表3：我国可再生能源2020年、2030年发展目标（单位：GW）
• 表4：2015年《光伏制造行业规范条件》规模、能耗标准
• 表5：2015年《光伏制造行业规范条件》工艺技术标准
• 表6：“领跑者计划”工艺技术标准
• 表7：2014年1月~2015年9月上市公司光伏类增发募投项目（或不限于此）
• 表8：财新网整理的光伏企业在海外投资设厂情况
• 表9：EnergyTrend整理的海外光伏行业并购案例
• 表10：光伏产业链不同环节对应的重要标的
• 表11：光伏行业存在问题现状及原因

致谢

感谢实习生李丹丹同学的重要贡献。