光伏行业深度报告：全球长期增长空间开启，中国制造引领行业发展_28页_3mb

光伏行业深度报告总结

核心内容概览

• 光伏行业在全球范围内迎来长期增长空间，技术进步与成本下降推动平价时代全面到来。
• 中国作为全球光伏产业的重要推动力，通过“双碳目标”和“十四五”规划，国内光伏装机量有望大幅增长。
• 海外市场如欧洲、美国、新兴市场（南美、中东、北非等）也表现出强劲的增长势头。
• 中国多晶硅、硅片、电池片、组件等环节持续提升集中度，龙头企业在技术、成本、产能等方面占据优势。
• HJT、大尺寸硅片、MBB等技术成为未来竞争热点，具有较大的降本空间。
• 投资建议围绕短期、中期、长期三条主线，重点推荐隆基股份、通威股份等龙头企业。

主要观点

1. 全球长期增长空间开启

• 平价时代全面来临：随着技术进步和成本下降，全球光伏发电已具备价格优势，成为主流能源之一。
• “碳中和”推动需求增长：全球主要经济体均提出“碳中和”目标，清洁能源发展成为趋势，光伏需求持续扩大。
• 市场预测：2021年全球新增装机量预计超过160GW，未来10年光伏渗透率将显著提升。

2. 中国引领行业发展，龙头完善布局

• 多晶硅行业集中度提升：国内多晶硅企业占据全球主导地位，前五家企业产能占比达86%，且具备显著的成本优势。
• 硅片行业单晶主导：单晶硅片占比持续提升，大尺寸化（如M6、M12）成为趋势，带动组件功率提升和系统成本下降。
• 电池片技术升级：PERC成为主流，HJT作为下一代技术，具备高转换效率、低衰减、双面发电等优势，国产化推动成本下降。
• 组件行业集中度提升：头部企业通过全产业链布局，提升品牌价值与市场竞争力。

3. 投资建议

• 短期：关注硅料环节，通威股份受益于高景气，建议增持。
• 中期：关注大硅片、HJT、MBB等技术突破，推荐中环股份、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、晶澳科技等企业。
• 长期：看好隆基股份、通威股份等龙头，全球光伏需求空间巨大。

关键信息

技术与成本

• 技术进步：光伏技术不断迭代，如HJT、大尺寸硅片等，带来更高的转换效率和更低的度电成本。
• 成本下降：多晶硅、硅片、电池片等环节成本持续下降，推动行业整体盈利改善。
• 产业链协同：大尺寸硅片与电池、组件厂商联动，推动产业链整体效率提升。

市场趋势

• 平价项目增长：国内平价项目在2020年新增装机超33GW，未来有望继续扩大。
• 户用市场爆发：2020年户用光伏装机规模达10.12GW，补贴政策推动市场发展。
• 海外需求复苏：欧洲、美国市场光伏装机量稳步增长，新兴市场潜力巨大。

企业动态

• 多晶硅产能集中：国内多晶硅产能集中于5家头部企业，预计2021年国内硅料供给约58万吨。
• 硅片产能扩张：隆基、中环等企业加速扩产，推动单晶硅片市场占比进一步提升。
• HJT技术突破：HJT电池量产效率提升，设备和辅材国产化加速，成本下降路径明确。

风险提示

• 需求短期波动：受政策或经济环境影响，光伏需求可能面临短期波动。
• 供给增长过快：若硅料、硅片等环节供给增长过快，可能对价格形成压力。
• 技术更新超预期：新技术（如HJT）可能提前成熟，影响行业竞争格局。
• 再融资可持续性风险：部分企业可能面临融资压力，影响扩产和研发进度。

重点公司投资评级

总结

光伏行业在全球“碳中和”目标的推动下，进入全面平价时代，市场空间巨大。中国作为全球主要市场，通过技术进步和政策支持，持续引领行业发展，龙头企业在各环节具备显著优势。HJT、大尺寸硅片等新技术成为未来竞争热点，带来降本和提效机会。投资建议围绕短期、中期、长期主线，重点推荐隆基股份、通威股份等龙头企业。风险方面需关注需求波动、供给增长过快、技术更新及再融资可持续性问题。