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PSL重启投放，“三大工程”有望加速推进

核心内容

行业整体表现

• 本周行情：2024年1月1日至1月5日，申万轻工指数收报2143.25点，周涨跌幅为-0.66%，在31个申万一级行业中排名第10，跑赢沪深300指数2.31个百分点。
• 子版块表现：造纸板块上涨0.55%，家居用品下跌0.49%，包装印刷下跌1.23%，文娱用品下跌2.31%。
• 个股表现：中源家居、佳合科技、实丰文化涨幅居前，分别为+15.6%、+13.9%、+12.4%；鸿博股份、京华激光、明月镜片跌幅居前，分别为-11.2%、-10.2%、-9.5%。

行业重点数据

• 地产数据：2023年11月住宅竣工面积同比+12.5%，1-11月累计同比+18.5%；住宅销售面积同比-23.5%，1-11月累计同比-7.3%；住宅新开工面积同比+4.8%，1-11月累计同比-21.5%。
• 轻工消费数据：11月家具类社零同比+2.2%，日用品类社零同比+3.5%，文化办公用品类社零同比-8.2%。
• 建材家居数据：2023年1-11月建材家居卖场销售额同比增长30.5%，11月同比增长116.8%。全国建材家居景气指数（BHI）11月为118.84点，同比上涨32.32点。
• 出口数据：2023年11月中国家具及其零件出口额为60.96亿美元，1-11月累计出口额为574.3亿美元，同比下降7.3%。
• 原材料价格：TDI价格环比上升0.9%，MDI价格环比下降1.6%。

主要观点

PSL重启投放

• 2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，期末余额达32522亿元。
• 央行重启PSL投放，旨在为保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设（“三大工程”）提供中长期低成本资金支持。
• PSL的重启将有助于推动“三大工程”落地，提升家居建材市场需求。

城中村改造政策推进

• 深圳市发布城中村改造新政，明确改造对象为原农村集体经济组织继受单位及原村民实际使用的居住用地。
• 城中村改造分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类，具备条件的村实施拆除新建，不具备条件的实施整治提升。
• 城中村改造作为“三大工程”之一，具有战略意义，政策推动下将带动家居建材需求回升。

投资建议

• 推荐公司：
  • 欧派家居（603833.SH）：估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升。
  • 顾家家居（603816.SH）：定制业务不断发力，具备较强的市场竞争力。
• 关注公司：
  • 慕思股份（001323.SZ）：品牌领先，渠道强势，中高端床垫市场表现突出。
  • 居然之家（000785.SZ）：加速渠道下沉和数字化新零售转型。
  • 喜临门（603008.SH）：产品矩阵丰富，渠道持续发力。

关键信息

PSL重启的影响

• PSL作为中长期低成本资金工具，将为“三大工程”提供重要支持，推动相关领域发展。
• 有利于提升家居建材行业的整体需求，特别是定制家居和床垫等细分领域。

城中村改造政策

• 深圳市积极响应国家政策，明确城中村改造分类标准。
• 政策推动下，预计将带动大量投资，进而拉动家居建材市场需求增长。

行业数据趋势

• 2023年1-11月建材家居卖场销售额增长显著，达到30.5%。
• 家具类零售额保持稳定增长，而文化办公用品类零售额出现下降。
• 出口数据整体下滑，但11月增速有所回升，显示部分出口企业具备一定韧性。

风险提示

• 地产销售下滑：家居行业作为地产后周期行业，地产销售不及预期可能影响家居消费。
• 原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将对企业成本造成压力。
• 下游需求不及预期：宏观经济波动可能影响轻工行业整体需求，进而影响企业收入与利润。

结论

PSL的重启为“三大工程”提供了重要资金支持，尤其在城中村改造方面，有望带动家居建材需求回升。当前家居行业估值处于低位，政策利好下，具备较强供应链与组织管理能力的企业将更具投资价值。建议重点关注欧派家居、顾家家居等龙头企业，以及慕思股份、居然之家、喜临门等具备增长潜力的公司。同时，需警惕地产销售、原材料价格和下游需求等风险因素对行业的影响。