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新一轮PSI重启，三大工程在升温

核心内容

新一轮抵押补充贷款（PSL）重启，重点支持“三大工程”：城中村改造、保障性住房建设以及“平急两用”公共基础设施建设。PSL作为结构性货币政策工具，具有利率低、期限长的特点，自2014年设立以来，已累计投放超过4.6万亿元。2023年12月至今，PSL重点支持“三大工程”，标志着政策重心向城市高质量发展和民生改善倾斜。

主要观点

• PSL的重启为“三大工程”提供了强有力的资金支持，特别是城中村改造。
• 中央对“三大工程”高度重视，通过政策会议和文件推动其落地。
• 城中村改造、保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设的推进速度明显加快。
• “三大工程”不仅涉及城市更新，还与房地产市场调控、财政政策支持、土地管理等多方面政策相衔接。

关键信息

PSL运作机制

• PSL为政策性银行向地方政府或城投平台发放贷款，再由央行提供资金支持。
• 政策性银行先将贷款发放给地方政府或城投平台，再向央行申请PSL。
• 地方政府通过卖地收入偿还PSL贷款。

“三大工程”政策背景

• 城中村改造：中央多次提及，支持超大特大城市推进，同时扩大至省会城市及城区常住人口300万以上城市。
• 保障性住房建设：支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索，具备条件的城市要加快推进。
• “平急两用”公共基础设施建设：超大特大城市发挥引领作用，推动可复制、可推广的典型经验。

政策支持

• 多部门联合出台政策，包括资金、财税、金融等方面的支持。
• 2023年7月，国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。
• 2023年9月，《关于保障性住房有关税费政策的公告》实施，对保障性住房项目给予税收优惠。

城中村改造进展

• 资金投放：国家开发银行、中国农业发展银行已投放大量专项借款，涉及多个城市，总计约9200亿元授信，实际放款近400亿元。
• 项目推进：截至2024年2月，上海、重庆、广州、成都、天津等城市已获批授信额度并启动项目。
• 北京情况：北京市绿化隔离地区是城中村改造的重点区域，涉及多个乡镇，如朝阳区、海淀区、丰台区等。
• 上海情况：上海城中村改造项目数量多，涉及外环周边及郊区新城，改造方式包括微改造、混合改造、全面改造。
• 广州情况：广州城中村改造以“做地”模式为主，涉及四大重点片区，如广州火车站片区、罗冲围片区等。
• 深圳情况：深圳城中村改造经历探索期、全面市场化时期和利益统筹探索期，目前以“统租+微更新”模式为主，注重综合整治与功能提升。

风险提示

• 城中村改造涉及复杂的社会关系和利益分配，需防范社会稳定风险。
• 政策执行力度和效果将直接影响改造进度和居民安置质量。
• 城中村改造可能带来土地供应结构变化，影响房地产市场供需关系。
• 改造过程中需注意资金使用效率和项目可持续性，避免资源浪费。