20210830-亿翰智库-大悦城-000031.SZ-净利润率回升至8.2_三道红线维持黄档_5页_800kb

报告摘要

2021年上半年，大悦城在房地产行业持续调整的背景下，实现了销售金额和净利润的同比增长，但面临毛利率下滑和经营性现金流为负的挑战。企业整体表现稳健，维持在“三道红线”政策下的黄档水平。

销售表现
- 2021年上半年，大悦城销售金额同比增长20.3%，达到359.6亿元。
- 销售面积同比增长37.9%，至163.3万平米，但销售均价同比下降12.7%，至22017.5元/平米。
- 高能级城市表现突出，多个高端项目开盘当日售罄，首开项目去化率超90%。
- 深圳、杭州、南京等调控严格城市影响了市场热度，可能影响下半年业绩增长。
盈利能力
- 营业收入同比增长13.09%，净利润同比增长5.3个百分点至8.2%。
- 毛利润率同比下降21.18个百分点至30.2%，主要因低毛利项目结转。
- 净利润率触底回升，受益于融资成本优势（平均5.06%，低于行业水平），利息开支减少2.9亿元。
- 持有型物业运营回暖，投资物业及相关服务收入同比增长21.86%，酒店经营收入同比增长153.75%。
现金流与负债
- 经营性现金流量净额为负，达-77.9亿元，主要由于土地投资增加。
- 新增土地投资同比增长111.7%，土地储备总建筑面积达3090.3万平米。
- 有息负债总额增长至735.7亿元，净负债率升至95.2%，但仍在政策红线范围内。
- 剔除预收账款的资产负债率为71.1%，仍维持黄档。
- 现金短债比为1.4，略有下降但仍在安全范围内。