20210824-亿翰智库-绿地控股-600606.SH-投资减少54_至571万平米_三道红线短期有望由红转黄_7页_805kb

绿地控股2021年上半年经营分析总结

核心内容

绿地控股（600606.SH）在2021年上半年实现合约销售金额1641亿元，同比增长23.4%。尽管在控负债的背景下，公司新增权益土地建筑面积同比减少54.2%至571万平米，但通过优化财务结构，公司偿债指标显著改善，现金短债比超过1倍，净负债率降至116.7%，达到三道红线管控标准。

主要观点

• 销售增长与负债管控并存
  公司在上半年加大销售回款力度，合约销售面积同比增长25.5%，累计回款1466亿元，回款率超过89%。虽然投资力度减弱，但销售增长为公司提供了良好的现金流支持。

• 多元化产业带动营业收入增长
  房地产及相关产业收入占比下降，而建筑及相关产业收入占比上升，成为营业收入增长的主要动力。公司上半年总营业收入达2827.0亿元，同比增长34.7%。

• 基建产业拖累整体盈利
  基建产业营业收入占比超过房地产，达到51.6%，但由于其利润率较低，导致公司整体净利润率仅为3.9%，低于行业平均水平。

• 费用管控优势显著
  公司三费费用率降至5.1%，费用管理能力较强，有助于提升整体盈利能力。

关键信息

一、销售表现

• 合约销售金额：1641亿元，同比增长23.4%
• 合约销售面积：1294万平方米，同比增长25.5%
• 累计回款：1466亿元，同比增长17%
• 回款率：超过89%

二、投资与土地储备

• 新增权益土地建筑面积：571万平米，同比减少54.2%
• 权益投资金额：279亿元
• 投销比：0.4，较之前有所下降
• 有息负债规模：减少10.1%

三、营业收入构成

• 总营业收入：2827.0亿元，同比增长34.7%
• 房地产及相关产业收入：971.4亿元，占比31.8%
• 建筑及相关产业收入：1574.4亿元，占比47.7%
• 商品销售及其他收入：355.4亿元和152.8亿元，占比分别为11.6%和5.0%

四、盈利表现

• 净利润：109.9亿元，同比增长1.7%
• 房地产业务毛利润率：23.2%，同比下降2.6pcts
• 公司整体净利润率：3.9%，低于行业均值
• 三费费用率：5.1%，费用管控能力较强

五、未来展望

• 基建产业将持续推动营业收入增长
• 公司可通过分拆业务上市提升资产规模
• 随着财务结构优化，未来有望进一步改善长期偿债指标
• 在政策调控下，公司需平衡投资节奏与销售增长，避免土地储备不足影响市场占有率

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研究员信息

• 于小雨
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• 王玲
  微信：w18705580201
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