20230228-群益证券-比亚迪-002594.SZ-王朝系列开启降价_公司销量增速行业领先_建议_区间操作__3页_423kb

比亚迪(002594.SZ/01211.HK) 总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ/01211.HK）是一家专注于汽车制造的企业，其业务主要由汽车业务（72.6%）和手机部件及组装（27.3%）组成。公司近期股价表现及市场动态显示其在新能源汽车领域具有较强竞争力，但面临一定的估值调整风险。

主要观点

• 降价策略应对竞争：比亚迪王朝系列多个车型开启今年首次降价，老款车型优惠达万元以上，新款车型优惠6000-8000元，以保持价格竞争力和市场份额。
• 销量增速优于行业：尽管新能源汽车整体销量增速放缓，但比亚迪1月新能源乘用车销量达15万辆，同比增长58.6%；预计2月销量与1月相近，1-2月累计销量增速远超行业平均水平。
• 产品性价比高：凭借大规模生产和自供零部件，比亚迪具备较强的控本能力，产品在10万-30万区间具有明显优势，进一步抢夺燃油车市场份额。
• 盈利预期良好：预计2022年净利润为165亿元（YOY +442%），2023年为245亿元（YOY +48%），2024年为302亿元（YOY +23%），EPS分别为5.7元、8.4元和10.4元。
• 估值与建议：目前A股对应2022年P/E为45倍，2023年为31倍，2024年为25倍；H股对应P/E分别为33倍、22倍和18倍。考虑到新能源车销量增速放缓和板块估值调整风险，建议采取**“区间操作”**策略。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2023/2/27）：259.81元
• 深证成指（2023/2/27）：11701.95
• 股价12个月高/低：358.75/209.37
• 总发行股数（百万）：2911.14
• A股数（百万）：1164.76
• A市值（亿元）：3026.17
• 主要股东：香港中央结算（代理人）有限公司（37.70%）
• 每股净值（元）：35.21
• 股价/账面净值：7.38
• 一个月股价涨跌（%）：-7.9
• 三个月股价涨跌（%）：0.1

投资评等说明

盈利与财务表现

• 净利润（亿元）：2022年165、2023年245、2024年302
• EPS（元）：2022年5.7、2023年8.4、2024年10.4
• A股P/E：2022年45倍、2023年31倍、2024年25倍
• H股P/E：2022年33倍、2023年22倍、2024年18倍
• 股利（DPS）：2022年0.21、2023年0.25、2024年0.30
• 股息率（%）：2022年0.08%、2023年0.10%、2024年0.12%

资产负债表关键数据

• 货币资金（百万元）：2022年173081、2023年365532、2024年597606
• 流动资产合计（百万元）：2022年215943、2023年280726、2024年364944
• 资产总计（百万元）：2022年474007、2023年584479、2024年726599
• 负债合计（百万元）：2022年361424、2023年462889、2024年595281
• 股东权益合计（百万元）：2022年112584、2023年121590、2024年131318

现金流量表关键数据

• 经营活动现金流（百万元）：2022年196400、2023年294600、2024年353520
• 投资活动现金流（百万元）：2022年-90808、2023年-118050、2024年-135758
• 筹资活动现金流（百万元）：2022年17669、2023年15902、2024年14312
• 现金及现金等价物净增加额（百万元）：2022年123261、2023年192452、2024年232074

结论与建议

比亚迪在新能源汽车市场中具备较强的技术能力和供应链优势，其降价策略有助于应对竞争并保持市场份额。尽管新能源汽车销量增速有所放缓，但公司销量增速仍优于行业。考虑到估值调整风险，建议投资者采取**“区间操作”**策略，即在股价波动区间内进行买卖操作，以规避市场风险并捕捉潜在机会。