20260721-华泰期货-燃料油日报_低硫燃料油市场结构显著走强_7页_1mb

低硫燃料油市场结构分析总结

核心内容

近期低硫燃料油市场结构显著走强，主要受到中东紧张局势加剧的影响。地缘政治冲突导致成品油供应收紧，推动了燃料油价格的上涨。同时，海外柴油裂解价差的攀升使得汽柴油溢价分流低硫燃料油组分供应，进一步加剧了市场紧张态势。

市场表现

• 高硫燃料油（FU）
  上期所高硫燃料油期货主力合约日盘收涨6.04%，报3775元/吨。
• 低硫燃料油（LU）
  INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨6.8%，报4883元/吨。

整体来看，高低硫燃料油均呈现边际转强态势，其中低硫燃料油涨幅更为明显。

市场结构分析

• 供应端收紧：由于中东、俄罗斯的成品油供应因地缘政治原因显著减少，海外柴油裂解价差大幅攀升，影响了低硫燃料油的组分供应。
• 生产与出口受阻：中东地缘冲突重燃，导致科威特的生产与出口恢复受阻，短期内市场偏紧格局有望延续。
• 价格驱动因素：地缘溢价反弹是当前价格走强的主要推手，市场情绪受到政治局势的显著影响。

策略建议

• 高硫燃料油（FU）：市场呈现震荡偏强走势，需关注中东局势的进一步发展。
• 低硫燃料油（LU）：同样处于震荡偏强状态，需密切关注地缘政治变化。
• 跨品种与跨期策略：当前未提及跨品种或跨期策略，但建议关注FU、LU逢低正套机会。
• 期现与期权策略：本期分析中未涉及期现和期权策略。

风险提示

• 地缘冲突风险：中东局势的不确定性可能对市场供应和价格产生持续影响。
• 宏观风险：全球经济形势的变化可能影响燃料油需求。
• 政策风险：包括关税、制裁等政策变动。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能对燃料油市场产生连锁反应。
• 需求端风险：发电端需求或船燃需求超预期可能进一步推高价格。

图表概览

以下为本期分析所涉及的主要图表：

• 图1-2：新加坡高硫、低硫燃料油现货价格走势。
• 图3-4：新加坡高硫、低硫燃料油掉期近月合约价格。
• 图5-6：新加坡高硫、低硫燃料油近月月差。
• 图7-12：燃料油FU期货主力合约与总成交持仓量。
• 图13-18：低硫燃料油LU期货主力合约、指数、近月合约价格及总成交持仓量。

分析团队

本期分析由以下研究员完成：

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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