> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低硫燃料油周报总结（2026/08/27） ## 核心内容概述 本周低硫燃料油市场呈现估值回调与供应紧张并存的局面。尽管部分炼厂发布招标缓解了短期供应压力，但整体市场仍处于紧平衡状态。下游采购意愿受原油价格走弱影响有所减弱，现货偏紧未明显缓解。同时，亚洲与欧美地区燃料油库存均出现累库趋势，但库存水平仍偏低，市场底部仍具备基本面支撑，价格进一步下行空间有限。 --- ## 主要观点 ### 1. 低硫基本面格局未变，紧平衡延续 - **核心观点（裂解）：中性偏多** - 低硫燃料油基本面格局保持不变，市场仍处于紧平衡状态。 - 估值回调更多是偏高估值的修复及资金博弈带来的阶段性调整。 - 价差从千元以上回落至750元/吨左右，但现货仍偏紧，裂解价高位震荡。 ### 2. 供应端：阶段性缓解，但整体仍偏紧 - **供应：中性偏多** - 多个炼厂发布低硫燃料油招标，供应有所缓解。 - 但巴西炼厂检修导致低硫出口大幅减少，亚洲调和料和成品级低硫依旧紧缺。 - 美湾炼厂持续从阿尔及利亚采购LSSR，进一步分流低硫供应。 ### 3. 需求端：整体偏弱，但中国略有支撑 - **需求：中性偏空** - 新加坡下游采购意愿不强，低硫船燃需求一般。 - 中国船燃需求整体向好，略有支撑，但排产继续下降，现货仍偏紧。 - ARA和中东地区需求疲软，受地缘政策与成本影响。 ### 4. 库存：亚洲与欧美均累库，但库存水平偏低 - **库存：偏多** - 亚洲与欧美燃料油库存均出现累库，但库存水平仍处于低位。 - 可交割货源紧张，LU仓单处于低位，进一步加剧现货偏紧局面。 ### 5. 价格与价差：贴水走弱，内外价差回调但高位维持 - **价格：中性** - 市场竞价抛售导致贴水走弱，月差回落，back结构弱化。 - 新加坡0.5%加注贴水回升，但原油走弱背景下，下游采购仍显谨慎。 - 内外价差回调但仍处于高位，反映市场对供应的担忧。 --- ## 关键信息 ### 本周市场动态 - **窗口买盘力量减弱**：8月以来，新加坡0.5%低硫窗口成交量上涨，但买方出价次数减少，卖方竞价抛售导致现货升水走低。 - **炼厂招标情况**： - **Rapid**：持续发布LSSR招标，9月初新增7万吨LSSR发运。 - **Dangote**：8月出口均流向新加坡，低硫供应有所增加。 - **台塑石化**：因RFCC装置检修，释放4万吨9月装船VLSFO货盘。 - **巴西炼厂检修**：预计减少低硫出口，进一步加剧亚洲调和料紧缺。 - **南苏丹原油出口**：稳定释放重甜油招标，但8月发往新加坡的低硫原油量为0，调油料依旧紧张。 ### 中国进口情况 - **9月排产继续下降**：8月主营炼厂排产约110万吨，9月继续环比下降。 - **进口量偏紧**：尽管到港量高于均值，但整体货源依旧偏紧，现货偏紧未缓解。 - **船燃需求回暖**：7月中国低硫船燃需求尚可，各地需求均呈现回暖趋势。 --- ## 风险提示 - 地缘冲突 - 海峡通行情况（如曼德海峡） - 亚洲调和料到港情况 - 炼厂装置异动 --- ## 数据来源 - Reuters - Kpler - MPA - 钢联 - Wind - 上海期货交易所 - 紫金天风期货 --- ## 感谢 感谢您的关注！ 