20211206-东北证券-银行行业动态报告_降准落地_银行改善可期_4页

银行行业动态报告总结

核心内容

本次报告分析了2021年12月6日央行宣布的降准政策对银行业的影响，并结合行业数据与重点公司财务信息，提出了对银行板块的积极看法。

降准政策概述

• 降准时间：2021年12月15日，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%的金融机构）。
• 释放流动性：本次降准释放长期资金约1.2万亿元，其中净释放资金为7000亿元。
• 资金成本：降低金融机构资金成本约150亿元，置换MLF约5000亿元。

主要观点

1. 降准对信用环境的改善

• 降准有助于改善流动性环境，降低银行负债成本。
• 银行贷款投放意愿增强，对小微企业、绿色信贷等领域的支持增加。
• 房地产融资触底，为宽信用政策提供支撑。
• 预计后续信用环境将有所改善，利好银行资产质量。

2. 本次降准与7月份降准的区别

• 预期差异：7月份降准市场预期不足，导致银行股大幅下跌；本次降准市场已有明确预期。
• 估值反映：当前银行股估值已充分反映经济下行压力，因此本次降准对市场信心扰动较小。
• 政策导向：央行货币政策执行报告删去“管好货币总闸门”和“坚决不搞大水漫灌”表述，显示政策进一步宽松。

3. 对银行的影响

• 业绩改善：降准可节约负债端利息支出150亿元，资产端若投放7000亿元贷款，可增加利息收入177亿元，净利息收入改善327亿元，带动息差上行约1个bp。
• 资产质量优化：信用环境改善将有助于银行资产质量进一步优化。
• 银行类型差异：大行（如农业银行、邮储银行）、股份行（如兴业、招商、浦发、中信）及城商行（如江苏银行、成都银行）中，超额存款准备金率较低的银行，降准对其负债成本改善影响更明显。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：42只
• 总市值：7098亿元
• 流通市值：6563亿元
• 市盈率：11.61倍
• 市净率：0.95倍
• 总营收：2070亿元
• 总净利润：565亿元
• 资产负债率：108.42%

重点公司财务数据

投资建议

• 整体评级：优于大势，预计未来6个月内行业指数收益将超越市场基准。
• 政策支持：碳减排支持工具和降准政策持续发力，银行板块有望受益于负债成本下降和信用环境改善。
• 估值修复：当前银行股估值已反映经济下行压力，后续有望实现估值修复。

风险提示

• 经济下行风险：若经济超预期下滑，可能影响银行资产质量，导致信用风险集中暴露。

研究团队简介

• 分析师：陈玉卢，东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，工商管理本科。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场基准。