20251116-国盛证券-煤炭开采行业周报_强调3个观点_20页_3mb

煤炭开采行业周报分析总结

核心观点：

1. 供给端趋严，产量受限：近期巡视组入驻产地、安全生产考核巡查启动及印尼煤供给瓶颈，共同限制国内煤炭供应量。10月原煤产量同比下滑2.3%，且预计全年煤炭供应量同比或显著下降。主产区安监趋严叠加进口受限，决定煤价上行趋势不变。
2. 需求端回暖预期：全国首场寒潮来袭将带动电厂日耗上行，叠加保供政策下煤炭需求旺季支撑煤价进一步上涨，特别是“迎峰度冬”背景下电厂采购需求逐步增强。
3. 价格走势与投资策略：煤价上涨核心逻辑未变（供给定方向、需求定斜率），预计年底煤价将创年内新高。板块估值具备优势，建议选择绩优龙头企业为主，兼顾弹性标的。

投资建议：

• 重点推荐标的：中国神华、陕西煤业、晋控煤业、中煤能源、电投能源、平煤股份等绩优龙头，维持“买入”评级。
• 次优标的：科达自控、新集能源、江钨装备等，关注其困境反转或控股权变更机会。
• 策略侧重：当前遵循“绩优则股优”原则，后续可逐步转向弹性标的，布局焦煤与动力煤细分龙头。

风险提示：

• 国内产量超预期释放；
• 下游需求不及预期；
• 原煤进口超预期；
• 政策力度不及预期风险。

分析师： 张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
联系方式：

• 张津铭（执证编号S0680520070001）： zhangjinming@gszq.com
• 刘力钰（执证编号S0680524070012）： liuliyu@gszq.com
• 高紫明（执证编号S0680524100001）： gaoziming@gszq.com
• 鲁昊（执证编号S0680525080006）： luhao@gszq.com
• 张卓然（执证编号S0680525080005）： zhangzhuoran@gszq.com

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免责声明与投资评级说明（简化摘要）
· 本报告基于行业数据和分析师判断，仅供专业投资者参考，不构成直接投资建议。
· 投资评级："买入"（相对基准指数涨幅>15%）；"增持"（涨幅在5%-15%）；"持有"（涨幅-5%~5%）；"减持"（跌幅>5%）。