20250824-国盛证券-煤炭开采行业周报_重申我们强调的2个观点_17页_3mb

煤炭行业周报分析总结

概述

• 2025年8月15日至22日中信煤炭指数上涨1.23%，跑输沪深300指数。
• 当前行业分析认为煤价受政策干预影响较大，2025年或见底反转。

分析师核心观点

观点一：煤价反转需要政策干预

• 2025年上半年煤价低位运行，理论最低价618元/吨，成本线约640元/吨。
• 政策干预是煤价见底的关键因素，如国家能源局对超产核查的通知。
• 预计下半年需求改善，加上政策约束供给，动力煤现货价格或重回长协基准价之上。

观点二：年底煤价或达到全年最高点

• 2025年上半年低价已现，随后季度性反弹确立煤价底部。
• 若政策核查执行超出预期，或迎“反内卷”结束，需求韧性显现，价格可能冲高。
• 预期煤价波动后底部抬升，但供应约束缓解或带来价格底部。

重点板块分析

动力煤

• 供应端：鄂尔多斯等主产区遭暴雨，露天矿减产；铁路运力下降；产地供应收紧。
• 需求端：电厂日耗或现高点；采购情绪降温，价格略有松动。
• 全球供需关系未完全改善，进口受限常态化。
• 风险有限，煤价上涨或延续，四季度或最高点收盘。

焦煤

• 产地政策限产交慢，库存回升缓慢。
• 投机需求 weakened，焦企利润改善，价格偏稳。
• 需求：下游焦企按需采购，短期暂稳震荡。
• 后需关注政策收紧力度及进口变化。

投资策略与标的

推荐股票

• 业绩弹性：潞安环能、兖矿能源、晋控煤业。
• 困境反转预期：中国秦发。
• 绩优股：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源。
• 高弹性：平煤、昊华能源。
• 资产变更重组：安源煤业。

具体评级（仅供参考）

风险提示

• 国内煤炭产量超预期释放。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口仍超预期。
• 政策落地不及预期。

行业动态

• 山西省拓展容量补偿适用范围至新型储能。
• 福建大田煤矿发生井下伤亡事故，7人死亡。
• 青藏直流二期扩建工程启动调试。
• 安徽首个“十四五”火电项目商业化运营。
• 山东省探获24.84亿吨煤炭资源。
• 国家电投风电项目获地方核准。

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