20220907-德邦证券-医疗服务2022年中报总结_疫情影响经营节奏_管理能力突出的个股韧性强_16页_1mb

报告摘要

医疗服务行业2022年中报分析总结

核心内容概述

2022年上半年，医疗服务行业整体受到疫情的显著影响，医疗机构诊疗人次同比下降，部分企业因阶段性停诊及限流而业绩承压。然而，部分具备较强管理能力的企业表现较为稳健，如爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖等，展现出较强的抗风险能力和复苏潜力。分析师建议关注具备良好管理能力、业务恢复能力强的企业。

主要观点与关键信息

眼科医疗服务

爱尔眼科：
- 2022年上半年营收81.07亿元（+10.34%），归母净利润12.91亿元（+15.73%），Q2单季度营收39.39亿元（+2.66%），归母净利润6.81亿元（+7.74%）。
- 公司经营稳健，毛利率和净利率均有所提升，门诊量与手术量同比增长。
- 主要医院中，除重庆爱尔外，其他医院收入与净利率均有不同程度下滑，但公司整体业绩表现优于同行。
普瑞眼科：
- 2022年上半年营收8.90亿元（+5.08%），归母净利润0.51亿元（-21.54%），Q2单季度营收4.21亿元（-8.16%），归母净利润0.14亿元（-61.71%）。
- 受疫情影响，部分医院停诊或限流，业绩表现不佳。
- 毛利率和净利率同比略有下降，主要受疫情影响。
何氏眼科：
- 2022年上半年营收4.68亿元（+0.75%），归母净利润0.42亿元（-29.12%），Q2单季度营收2.26亿元（-10.98%），归母净利润0.16亿元（-49.35%）。
- 白内障及其他眼病诊疗业务收入下降明显，毛利率和净利率同比下滑。
- 子公司沈阳何氏眼科医院营收超过沈阳爱尔，但净利率仍低于行业龙头。
光正眼科：
- 2022年上半年营收3.41亿元（-35.38%），归母净利润-0.64亿元（-203.90%），Q2单季度营收同比下滑，亏损扩大。
- 疫情影响下，公司业务受挫，经营恶化显著。

其他医疗服务

通策医疗：
- 2022年上半年营收13.18亿元（+0.05%），归母净利润2.96亿元（-15.73%），Q2单季度营收6.64亿元（-3.34%），归母净利润1.29亿元（-30.72%）。
- 疫情对短期盈利能力影响较大，省内收入占比高，省外收入下滑。
- 毛利率与净利率同比下滑，但牙椅数量持续增长，显示长期扩张趋势。
国际医学：
- 2022年上半年营收10.68亿元（-18.24%），归母净利润-5.96亿元（-65.53%），Q2单季度营收7.63亿元（+13.21%），归母净利润-1.67亿元（+5.38%）。
- 经历停诊风波后，Q2业绩快速恢复，诊疗人次显著增长，经营状况改善。
海吉亚医疗：
- 2022年上半年营收15.32亿元（+63.92%），净利润2.24亿元（+13.46%），业绩亮眼。
- 医院业务收入增长显著，门诊与住院收入均实现大幅增长，肿瘤相关业务占比44%。
- 内生与外延发展良好，新增医院与放疗中心，医疗团队规模扩大。
锦欣生殖：
- 2022年上半年营收11.47亿元（+32.77%），净利润1.90亿元（+22.17%），业绩恢复良好。
- 取卵周期数增长，全球员工人数增加，运营数据亮眼，收入及利润规模创2020年以来新高。

投资策略

疫情对行业的影响：
- 局部疫情不定期散发导致阶段性停诊或限流，对医疗服务企业造成显著影响。
- 疫情全面控制进度与局部影响程度是影响企业经营的关键因素。
优选标准：
- 更倾向于选择具备较强管理能力的企业，以应对疫情带来的不确定性。
- 企业应具备良好的业务恢复能力及抗风险能力。
重点推荐企业：
- 爱尔眼科：眼科医疗服务领域竞争力强，管理能力突出，经营稳健。
- 国际医学：经历停诊风波后，Q2业绩恢复良好。
- 通策医疗：品牌力强，竞争能力突出，口腔医疗服务龙头。
- 海吉亚医疗：业绩靓丽，内生及外延发展良好。
- 锦欣生殖：逐步走出疫情影响，业绩恢复明显。

风险提示

疫情风险：阶段性停诊及限流可能影响企业经营。
医疗事故风险：医疗事故可能对品牌和口碑造成重大负面影响。
经营恶化风险：疫情持续可能加剧企业经营压力，导致业绩下滑。

总结

2022年上半年，医疗服务行业整体受到疫情冲击，但部分企业凭借稳健的经营能力和良好的管理表现，实现了业绩的逆势增长。分析师建议关注具备较强抗风险能力和业务恢复能力的企业，如爱尔眼科、国际医学、通策医疗、海吉亚医疗和锦欣生殖，以把握行业复苏机会。同时，需警惕疫情带来的阶段性风险及医疗事故对企业的潜在影响。

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