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魔幻月回落现，政策下韧性强 - 8月贸易数据总结

核心内容

2022年8月我国货物贸易进出口数据出现回落，但出口韧性依然较强，进口增速有所放缓。整体来看，出口和进口均受到国内外多重因素的影响，包括欧美紧缩货币政策、高基数效应、疫情及极端天气等。政策支持和人民币汇率贬值成为支撑出口的重要因素，而进口则受国内生产偏弱及价格效应减弱影响。

主要观点

1. 出口表现

• 1-8月出口总额：23759.70亿美元，同比增长13.5%，增速较1-7月回落1.1个百分点。
• 出口韧性：尽管欧美需求抑制和高基数效应压制出口增速，但外贸政策加码及人民币贬值为出口提供支撑。
• 8月出口增速：同比增长7.1%，环比下降10.9个百分点，出口金额环比下降5.3%，显示出口增长转弱。
• 贸易顺差：1-8月贸易顺差为5605.2亿美元，8月顺差额为793.9亿美元，较去年同期顺差有所缩小。

2. 进口表现

• 1-8月进口总额：18154.45亿美元，同比增长4.6%，增速较前值回落0.7个百分点。
• 进口回落原因：全球通胀高位运行，大宗商品价格回落，叠加国内生产偏弱，导致进口增速放缓。
• 8月进口增速：同比增长0.3%，环比上升1.8个百分点，进口金额表现偏弱。

关键信息

3. 贸易伙伴情况

• 东盟：仍为我国第一大贸易伙伴，1-8月与东盟贸易总值增长13.3%，对东盟出口增长19.4%，贸易顺差扩大至1005.7亿美元。
• 欧盟：我国第二大贸易伙伴，1-8月贸易总值增长8.8%，对欧盟出口增长18.4%，贸易顺差继续扩大至1883.7亿美元。
• 美国：出口增速回落至-3.8%，进口增速下降至1.3%。
• 日本：出口增速为7.7%，进口增速为-7.7%。
• RCEP国家：1-8月进出口增长20.2%，8月当月增长23.8%，拉动整体进出口增长6.9个百分点。
• “一带一路”沿线国家：贸易关系稳定，8月进出口同比增长23.8%。
• 拉丁美洲与非洲：出口增速有所回落，进口增速也呈下降趋势。

4. 出口商品分析

• 主要商品增速回落：劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品出口金额增速均有回落。
• 具体商品表现：
  • 肥料：出口金额同比负增长，但出口数量回升。
  • 成品油：出口金额大幅回升，主要受益于基数回落及欧洲能源危机。
  • 劳动密集型产品：如服装、纺织品、玩具等出口金额增速明显回落。
  • 机电产品与高新技术产品：出口金额增速继续下滑，尤其是集成电路、手机等。
• 出口回暖因素：9月高温天气影响减弱，欧洲能源危机短期持续，将对出口形成一定支撑。

5. 进口商品分析

• 粮食进口：金额同比回落9.07%，数量同比减少27.5%，主要受全球粮食问题和基数效应影响。
• 大宗商品进口：铁矿砂、铜矿砂、原油、天然气等进口金额增速回落，部分商品价格震荡下行。
• 高新技术产品进口：金额同比下降11.21%，显示国内需求疲软。
• 未来预期：随着国内政策发力及生产活动恢复，进口增速有望回升，中长期来看，供应链修复和国内需求增长将推动进口恢复性增长。

风险提示

• 国内疫情散发超预期
• 地缘冲突超预期
• 海外经济下行超预期

图表说明

• 图1：出口当月同比增速回升
• 图2：美欧日制造业景气度有所下滑
• 图3：我国与主要贸易伙伴进出口情况（以美元计）
• 图4：机电产品、高新技术产品出口增速回落
• 图5：成品油、汽车和汽车底盘出口金额同比增速加快
• 图6：粮食进口金额同比增速回落
• 图7：煤及褐煤进口金额同比回升

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

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