20180809-东北证券-金圆股份-000546.SZ-业绩符合预期_水泥窑处置龙头前景看好_4页_1mb

金圆股份（000546）公司点评报告总结

核心内容

金圆股份（000546）是一家主要从事水泥制造与环保业务的公司，2018年8月9日发布半年度报告，显示其业绩表现良好，且环保业务发展迅速。公司当前评级为“买入”，预计未来三年盈利将持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入35.80亿元，同比增长273.79%；归母净利润1.7亿元，同比增长109.65%；扣非后归母净利润1.35亿元，同比增长68.13%。
• 盈利模式转型：公司从单一水泥业务向水泥与环保双轮驱动模式转变，环保业务的快速增长成为业绩提升的主要动力。
• 环保业务表现突出：新增危废资源化业务并表，环保业务归母净利润达0.68亿元，同比增长11795.39%。环保业务营收占比提升至49.30%，导致整体毛利率下降15.17个百分点至12.68%。
• 水泥业务基础稳固：公司是青海地区水泥龙头企业，拥有4条熟料水泥生产线，合计产能约626.2万吨/年，其中广东产能170.5万吨/年。公司通过收购商砼企业，进一步巩固了在水泥行业的地位。
• 环保业务布局广泛：公司采取“抢位东部、进军东北、主攻西南、拓展西北”的策略，已投产危废处置项目5个，产能约40万吨；正在建设或规划中的项目9个，产能约100万吨。
• 投资价值看好：预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.33亿元、8.37亿元和10.29亿元，EPS分别为0.75元、1.17元和1.44元，市盈率逐步下降至10.96倍，体现出良好的成长性和估值潜力。
• 财务表现稳健：公司经营活动现金流持续增长，资产负债率逐步下降，偿债能力增强，显示公司运营效率和财务健康度不断提升。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

风险提示

• 水泥价格下滑
• 市场竞争加剧

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名等荣誉。
• 熊鹏：环保公用行业研究助理，拥有上海交通大学与挪威科技大学双硕士背景。

附注

本报告仅供内部客户使用，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。报告内容及意见反映发布当日的判断，不保证其不发生变化。公司不承诺投资者一定获利，也不与投资者分享投资收益。