20250221-天风证券-鹏鼎控股-002938.SZ-1月营收增长稳健_看好16E对Q1淡季拉动_3页_806kb

鹏鼎控股（002938）投资分析总结

维持“买入”评级，维持目标价41.5元/股

核心观点

鹏鼎控股（002938）2025年1月营收同比增长108%，达27亿元，业绩增长稳健，看好16E机型对一季度的拉动作用。维持“买入”评级，调整2024-2026年盈利预测，营收预计351-441亿元，归母净利润预计37-50亿元。

关键事件与业绩表现

1. 营收增长稳健

• 2025年1月营收：27亿元，同比大幅增长108%
• 春节假期影响：2025年1月实际工作日为19天，产能利用率提升明显

2. 公司预测调整

• 收入预测下修：2024年营收由421亿元下修至351亿元
• 盈利能力预测：2024年净利润由52亿元下修至37亿元，但看好未来增长潜力

下游需求分析

苹果AI生态持续带动iPhone销量

• AI机型：Apple Intelligence支持的iPhone 16 Pro系列将推动新一轮换机周期
• 本地化进展：阿里巴巴与苹果合作推动AI服务落地中国，中文版Apple Intelligence有望于iOS 18.4版本上线
• 硬件升级迭代：iPhone 17系列将首次实现硬件层面AI能力升级，M系列芯片整合NPU功能，进一步提升换机需求

AI服务器与智能汽车市场带动PCB需求

• AI服务器：预计到2028年全球服务器用PCB市场规模将达138亿美元，高阶HDI板需求持续增长
• 汽车PCB市场：预计2028年全球汽车PCB市场规模将达1248亿美元，电气化、智能化趋势推动需求增长
• 公司布局：积极拓展国内外服务器大厂合作；加速泰国园区建设
• 汽车领域：已获得多家国内厂商认证，逐步扩展国际市场布局

风险提示

• 下游需求不及预期
• AI硬件创新进度滞后
• 新应用领域拓展受阻
• 公司毛利率可能承压

财务数据预测（单位：%）

行业估值（倍数）

结论

维持“买入”评级，目标价41.5元，建议投资者关注AI服务器、苹果新机型及国产大模型合作带来的增长机会