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鹏鼎控股（002938.SZ）2022H1核心客户拉动高增长，产品创新可期

核心内容概述

鹏鼎控股在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于核心客户产品放量及良率提升，同时受益于美元兑人民币汇率升值带来的汇兑收益。公司营业收入和净利润均实现同比增长，其中归母净利润同比增长125.2%，达到14.3亿元，显示出良好的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022H1公司营业收入为141.9亿元，同比增长18.6%；归母净利润为14.3亿元，同比增长125.2%。2022Q2单季度营收71.1亿元，同比增长13.4%；归母净利润8.3亿元，同比增长195.2%。
• 毛利率提升：受益于核心客户订单放量及Mini-LED背光HDI产品良率改善，公司2022Q2毛利率达到19.2%，同比增长2.4个百分点。
• 净利率改善：2022Q1净利率为11.7%，同比增长7.2个百分点；2022Q2净利率因汇兑收益提升，财务费用为-2.1亿元，对利润形成正贡献。
• 盈利预测维持：公司预计2022-2024年归母净利润分别为39.6亿元、43.0亿元、47.5亿元，对应EPS为1.70元、1.85元、2.05元，当前PE为19.4倍，维持“增持”评级。
• 业务拓展：公司开始涉足汽车电子及服务器等高增长领域，2022H1汽车及服务器用板收入达到1.3亿元，同比增长97.0%，占营收比例为0.91%。
• 产品创新：公司持续研发新品，包括元宇宙类产品的高频高挠曲技术、压敏传感技术、汽车超长板互连技术及云端高性能计算和AI服务器技术，以满足下游客户的技术需求。
• 多品类供应能力：公司具备从FPC到HDI、SLP、软硬结合板的多品类产品供应能力，能够快速响应客户需求，实现设计、制样到量产的全流程服务。
• 经营指标向好：资产负债率为29.7%，存货周转天数同比下降，经营活动现金流量净额为53.0亿元，同比增长179.5%。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 大客户订单波动
• 人民币兑美元汇率影响
• HDI业务导入不及预期
• 汽车板竞争加剧

估值方法与局限性

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果有显著差异。采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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估值比率

总结

鹏鼎控股在2022年上半年业绩表现突出，主要得益于核心客户订单增长及产品良率提升，同时受益于汇率波动带来的财务费用改善。公司积极拓展汽车电子及服务器等高增长领域，研发投入持续，产品创新能力显著。公司具备多品类产品供应能力，能够快速响应市场需求，提升客户满意度。尽管存在一定的风险，但公司基本面良好，盈利预测乐观，维持“增持”评级。