20250826-华安证券-恒鑫生活-301501.SZ-25H1业绩稳健增长_内销市场表现亮眼_4页_500kb

恒鑫生活公司报告总结

业绩表现

2025年上半年公司实现营业收入8.71亿元，同比增长18.81%；归母净利润1.25亿元，同比增长19.7%。第二季度营业收入4.52亿元，同比增长14.22%，但归母净利润同比下降26.52%。

• 可降解产品收入同比增长38.40%，毛利率下降2.17个百分点。
• 内销表现亮眼，收入同比增长30.54%，毛利率同比略降。

行业与市场

餐饮外卖行业高景气推动公司内销增长，公司深度绑定全球头部餐饮品牌，覆盖咖啡、茶饮、快餐等领域。

• 公司产品毛利率24.84%，同比-2.43个百分点。
• 管理、财务费用率因上市费用及汇兑损益上升。

全球布局

公司在境内建立多个生产基地，4月泰国工厂首次发货，标志着全球化生产迈入新阶段。

• 计划将上市募资中65%投入年产3万吨PLA可降解项目，扩大产能优势。

投资建议

分析师维持“增持”评级，预计2025-2027年营收分别为17.61/19.49/20.89亿元，归母净利润分别为2.40/2.60/2.84亿元。

• 目标PE分别为34.52/31.84/29.18倍。

风险提示

• 出口中产品政策风险、客户集中、毛利率下降、原材料和汇率波动风险。

财务数据

表格展示2024-2027年预测财务指标，显示公司营收、净利润稳步增长，毛利率保持稳定，负债率下降。

总结

恒鑫生活业绩稳健，尤其内销市场表现强劲，可降解产品增长显著。全球化扩张和产能提升有望推动未来业绩持续增长，但需关注市场、客户集中及费用波动等风险。