20250826-国金证券-柳工-000528.SZ-业绩表现亮眼_看好海外持续释放利润_4页_960kb

总结：公司2025年中报分析

公司2025年上半年营收同比增长13.2%，达181.8亿元，归母净利润同比增25.1%，至12.3亿元，扣非净利润同比增长27.0%。其中，二季度收入90.3亿元，同比增长11.2%，净利润5.7亿元，增长17.9%，显示盈利能力持续提升。

海外业务稳健增长，收入85.2亿元，同比增长10.5%，毛利率达29.7%，同比提升0.6个百分点。具体产品中，装载机出口收入增速超20%，挖掘机出口销量同比增长22.1%，其他如矿山机械、高空作业机械等销量增长超40%。区域方面，南亚、中东中亚等地增速领先，最高达80%以上。展望下半年，欧美市场可能回暖，推动海外业务再创新高。

装载机和挖掘机板块表现强劲。装载机国内外收入均增长逾20%，挖掘机销量内外齐增，收入增长25.1%，净利润更高增长90%以上。电动化战略成效显著，电装销量同比增193%，出口占比过半，国内市场渗透率较高，已推出逾100款电动化产品，助力全产品线升级，强化竞争优势。

公司董事会通过多项决议，包括投资5亿元建设印尼制造工厂和设立1.94亿元的巴西融资租赁公司，持续推进全球化布局。十五五战略规划设定了2030年营收600亿元、海外占比超60%、净利率不低于8%的目标，支撑中长期成长。

盈利预测显示，2025-2027年营收预计348.41亿、403.67亿、467.58亿元，归母净利润预计18.47亿、25.61亿、33.60亿元，对应PE分别为12、9、7倍，维持买入评级。风险包括国内需求不及预期、海外竞争加剧、原材料和汇率波动等。

总体来看，公司业绩稳步增长，战略执行有力，电动化和全球化推动未来潜力，但需注意外部风险对业绩的潜在影响。