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天孚通信（300394.SZ）公司信息更新报告总结

核心观点

维持“买入”评级，上调盈利预测，受益于AI发展及数据中心需求增长，有源产品放量强劲。

业绩亮点

• 2025年上半年实现营收24.56亿元，同比增长57.84%；归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%。
• Q2单季营收15.11亿元，同比增长83.34%；净利润5.62亿元，同比增长49.64%。
• 原因：有源产品需求持续增长，全球AI算力建设带动高速光器件需求，公司费用控制良好。

公司战略布局

• 积极研发高速光器件，包括CPO模块、800G光模块、硅光子等前沿技术。
• 国际化布局：双总部（苏州/新加坡）、双生产基地（江西/泰国）、多地研发中心。

财务预测与估值

• 预测2025-2027年归母净利润分别为24.74亿、33.60亿、43.14亿元（同比增84.2%-28.4%）。
• 当前PE为45.5倍，对应未来三年估值逐步下降至33.5倍和26.1倍。
• 维持“买入”评级，上调盈利预测后目标价隐含增长潜力。

风险提示

• 国际贸易争端、市场竞争导致毛利率下降、新产品拓展不及预期。

关键财务数据

营业收入增速（YOY）：2025年67.7% ↑ 2026年36.9%；毛利率稳定在56%左右。
研发投入率5.11%，研发费用同比增长11.97%，核心技术强化持续推进。