20250908-天风证券-恒鑫生活-301501.SZ-上半年内销收入快速增长_3页_718kb

恒鑫生活（301501）总结

核心内容

恒鑫生活是一家专注于环保餐饮具及包装材料的公司，近年来在可降解产品领域表现出显著增长，同时具备完整的产业链和多样化的客户资源。公司积极布局绿色低碳产业，推动创新化、智能化和全球化发展，致力于解决“白色污染”问题，并助力实现“双碳”目标。

上半年业绩表现

2025年上半年，公司实现营收9亿元，同比增长19%；归属于母公司净利润1.3亿元，同比增长20%。其中，内销收入5.7亿元，同比增长31%，成为公司增长的主要驱动力；外销收入3亿元，同比增长1%。尽管毛利率有所下降，但公司通过提升规模效益和优化成本控制，仍实现了盈利能力的稳步增长。

产品与产业链优势

公司拥有从PLA粒子改性、淋膜、片材加工、印刷、成型的全流程加工生产能力，具备核心技术及生产工艺，能够满足客户的个性化需求，缩短产品试样周期，保证产品品质并提升盈利水平。产品线齐全，涵盖纸制和塑料餐饮具，包括塑料杯盖、塑料杯、刀叉勺、吸管等，为公司拓展国内外优质客户奠定了坚实基础。

客户与品牌优势

公司深度绑定全球头部餐饮品牌，覆盖咖啡、茶饮、快餐等行业，与国内外知名茶餐饮品牌建立长期合作关系。这种紧密的客户关系不仅提升了公司品牌形象，也促进了可生物降解产品的研发和推广。

盈利预测与估值

公司调整了盈利预测，预计2025-2027年归属于母公司净利润分别为2.6亿、3.2亿、3.9亿元，对应EPS分别为1.8元、2.2元、2.6元，PE分别为30倍、24倍、20倍。随着内销收入的快速增长，公司未来盈利表现有望进一步提升。

财务数据与现金流

• 营业收入：2025年预计19.01亿元，同比增长19.23%。
• 归属于母公司净利润：2025年预计2.63亿元，同比增长19.70%。
• 每股收益：2025年预计1.78元。
• 市盈率：2025年预计29.69倍，逐步下降。
• 市净率：2025年预计3.69倍，持续下降。
• EV/EBITDA：2025年预计16.37倍，逐步优化。
• 现金流：2025年经营活动现金流预计为324.6亿元，投资活动现金流为-245.81亿元，筹资活动现金流为751.56亿元。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响市场需求。
• 原材料价格波动对成本控制构成挑战。
• 供应商集中可能带来供应风险。
• 订单不及预期可能影响收入增长。

投资评级

天风证券维持“增持”评级，认为公司具备较强的竞争力和发展潜力，尤其是在可降解产品和绿色低碳领域。公司未来业绩有望持续增长，特别是在内销市场的推动下。

财务指标分析

估值与财务比率

总结

恒鑫生活在2025年上半年展现出强劲的内销增长势头，推动整体营收和利润增长。公司拥有完整的产业链和丰富的产品线，能够满足不同客户需求，同时与全球头部餐饮品牌建立了紧密合作关系。尽管毛利率有所下降，但公司通过优化成本和提升规模效益，仍保持了盈利能力的稳步增长。未来，随着可降解产品的发展和全球化战略的推进，公司有望实现持续增长。天风证券维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。