20250507-山西证券-研究早观点_9页_500kb

市场走势

2019年2月21日，国内市场主要指数收盘涨跌幅如下：上证指数3,31611113；深证成指10,08234184；沪深3003,80854101；中小板指6,30742169；创业板指1,98641197；科创501,02652139。

行业评论 - 通信

AI物联网行业深度报告

1. AI技术加速渗透，推动物联网再次发展，重点聚焦感知层（芯片、传感器、设备）与传输层（通信模组、网络设施）。
2. AI革新带来四大变革：
   • 大模型提升数据处理效率；
   • 轻量化技术推动边缘计算；
   • 开发效率革命性提升；
   • 高算力模组促进端侧AI与边缘计算融合。
3. 下游应用场景扩展：
   • 2025年工业互联网增加值达531万亿元（+60%）；
   • 2028年AI穿戴市场规模1,207亿美元（CAGR 303%）；
   • 2030年全球AI玩具市场3,511亿美元（CAGR 16%）；
   • 2027年具身智能人型机器人市场规模超20亿美元（CAGR 154%）；
   • 2026年我国车联网市场规模超8,000亿元（CAGR 3035%）。
4. 上游芯片及模组需求激增：
   • 2025年AI芯片市场规模1,500亿元（CAGR 5275%）；
   • 中国物联网模组市场至2028年达3,2647亿美元（CAGR 133%）；
   • 移动物联网终端连接数2027年预计突破36亿（CAGR 107%）。
5. 投资建议：关注广和通、移远通信、佰维存储等模组企业。
6. 风险提示：技术迭代、市场竞争、新产品失败、经济与消费下行、贸易摩擦等。

公司评论 - 玲珑轮胎（601966SH）

1. 2024年营业收入22058亿元（+939%），归母净利润1752亿元（+2601%），扣非净利润1404亿元（+840%）。
2. 2025Q1营收5697亿元（+1292%/-675%），归母净利润341亿元（-2278%/+73976%），扣非净利润280亿元（-3460%/+367811%）。
3. 产销数据：2024年产量891223万条（+1265%），销量854471万条（+957%）；2025Q1产量230286万条（+684%/-159%），销量214096万条（+1278%/-1121%）。
4. 海外布局：泰国子公司营收下降68%但贡献业绩增量，塞尔维亚工厂营收增长5430%；计划投资871亿元建设巴西基地，2027年预计营收7,758亿元，净利润1213亿元。
5. 投资建议：预计2025-2027年净利润196/236/278亿元，对应PE 11/9/8倍，首次覆盖评级“增持-B”。
6. 风险提示：原材料价格波动、贸易摩擦、汇率风险。

公司评论 - 龙迅股份（688486SH）

1. 2025Q1营收109亿元（+452%），归母净利润0.29亿元（-806%），扣非净利润0.21亿元（-893%）。
2. 收入增速受限于高基数，毛利率5.443%（+0.32pct），期间费用率36.59%（+6.04pct）。
3. 战略布局：拟投资343亿元建设合肥科创基地（30个月），覆盖汽车电子、高性能计算等。
4. 产品进展：设立汽车芯片事业部，车载SerDes芯片进入市场推广，部分产品通过AEC-Q100测试。
5. 投资建议：预计2025-2027年营收686/983/1361亿元，净利润201/282/391亿元，PE 491/350/253倍，维持“买入-A”评级。
6. 风险提示：半导体周期、政策变化、技术迭代、贸易政策、股东减持等。

公司评论 - 神农集团

1. 2024年营收5584亿元（+4351%），归母净利润687亿元（扭亏为盈），EPS1.31元，ROE15.08%。
2. 2025Q1营收1472亿元（+3597%），归母净利润229亿元（扭亏为盈），毛利率23.42%（+20.81pct）。
3. 业务表现：生猪养殖销售22715万头（+4940%），完全成本124元/公斤；屠宰业务收入1473亿元（+1960%），毛利率13.84%（+9.94pct）。
4. 投资建议：预计2025-2027年归母净利润918/1168/1309亿元，对应PE 17倍，维持“增持-B”评级。
5. 风险提示：畜禽疫情、自然灾害、原料涨价、运输不畅。

公司评论 - 潮宏基

1. 2024年营收6518亿元（+1048%），归母净利润194亿元（-4191%），扣非净利润187亿元（-3872%）。
2. 2025Q1营收2252亿元（+2536%），归母净利润189亿元（+4438%），扣非净利润188亿元（+4617%）。
3. 渠道表现：2024年线下门店1511家（+111家），加盟店店均GMV双位数增长；线上收入972亿元（-783%），皮具业务收入270亿元（-2738%）。
4. 盈利能力：2024年毛利率23.6%（-25pct），2025Q1毛利率22.9%（-20pct）；期间费用率15.3%（-25pct），销售净利率84%（+11pct）。
5. 投资建议：预计2025-2027年EPS 0.57/0.69/0.82元，对应PE 184/152/128倍，维持“增持-A”评级。
6. 风险提示：金价波动、电商费用、加盟拓展、商誉减值。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅超基准指数15%；
  • 增持：预计涨幅5%-15%；
  • 中性：预计涨幅-5%-5%；
  • 减持：预计涨幅-5%--15%；
  • 卖出：预计涨幅-15%以上。
• 行业评级：
  • 领大盘：超基准指数10%；
  • 同步大盘：基准指数-10%-10%；
  • 落大盘：落后基准指数-10%以上。
• 风险评级：
  • A：波动率≤基准指数；
  • B：波动率>基准指数。

风险提示

• 核心风险：技术迭代、市场竞争、贸易摩擦、汇率波动、原材料价格、政策环境、金价波动等。