20240831-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2024年中报点评_自主盈利提升_深蓝_阿维塔持续减亏向好_3页_421kb

长安汽车2024年中报及业绩展望分析总结

业绩概要

• 2024年中报财务表现：营收767亿元，同比增幅171.5%，净利润283亿元，亏损较上年减半，但扣非后亏损仍达58.9%。
• 季度对比：Q2单季营收397亿元，同环比分别+28%/+72%；净亏损167亿元，同环比大幅增长，但符合预期预测。

业绩驱动因素

• 销量结构优化：2024年Q2总销量642万辆，同比增长56%；其中海外出口94万辆，增速达691%，毛利提升主要得益于海外结构优化。
• 毛利率分析：
  ✓ 会计准则调整（保证类质保从销售费用转入成本）导致Q2表观毛利率下滑，实际经营性毛利率环比上升。
  ✓ 产品均价提升与海外定价优势共同推动盈利能力提升。

核心子公司进展

• 长安深蓝/阿维塔：
  ✓ 深蓝：H1亏损74亿元，同比减亏32亿元；Deepal车型均价提升叠加供应链降本，单车亏损缩小。
  ✓ 阿维塔：亏损136亿元，同比减亏40亿元；入股华为引望深化合作，智驾能力叠加高端化转型。

前瞻与投资建议

• 盈利预测调降：下调2024-2026年归母净利润预测至80/102/122亿元，维持“买入”评级，认为H2新品周期及出口持续增长将抵消部分行业竞争压力。
• 风险提示：海外销量不及预期（如地缘政治、汇率波动）；国内行业价格战加剧。

简评
长安自主业务盈利改善显著，深蓝与阿维塔亏损缩减，海外出口与新车型智能化升级提供增长空间。短期需关注高温影响和竞争环境，长期技术合作与全球化布局推动估值修复。