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长安汽车 (000625) 总结

核心内容

长安汽车在2022年6月25日发布全新数字纯电品牌深蓝SL03，并与华为、宁德时代合作推出CHN平台，同时推出高端智能电动品牌阿维塔11，标志着其品牌向上战略的推进。公司维持“买入”投资评级，并对2022-2024年的盈利预测保持乐观态度。

主要观点

产品发布与市场定位

• 深蓝SL03：定位为B级轿车，车身尺寸与凯美瑞、雅阁等车型相近，提供纯电和增程两种动力形式，满足不同消费者需求。

  • 纯电版续航分别为512km和700km，最大功率分别为160kW和190kW。
  • 增程版搭载1.5L发动机，纯电续航200km，综合续航1200km，馈电油耗4.5L/100km。
  • 配备新一代超集成电驱系统，百公里加速5.9s，支持-30℃低温环境下的高效电池加热。

• 阿维塔11：定位高端智能电动市场，主打情感智能，搭载华为HI全栈智能汽车解决方案。

  • 车身尺寸为4880/1970/1601mm，轴距2975mm。
  • 配备90.38kwh电池包和双电机，纯电续航600km，百公里加速3s+。
  • 搭载34颗智驾传感器，包括3颗激光雷达、12颗超声波雷达、13颗高清摄像头及6颗毫米波雷达，智能化配置领先。

技术与平台优势

• CHN平台：由长安、华为、宁德时代联合开发，具备六层架构，软硬件解耦，融合动力、驾驶、座舱、车身域控制。
  • 支持最大3100mm轴距车型开发。
  • 可搭载双电机四驱系统，全栈高压750V，前双电机最高功率达425kW，最大扭矩650Nm。
  • 未来可搭载135kWh电池包，实现700km以上续航，提升产品竞争力。

关键信息

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为86.34亿元、95.96亿元、110.66亿元，同比增长分别为143.04%、11.15%、15.32%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.90元、1.01元、1.16元。
• PE估值（现价&最新股本摊薄）：2022年为24.83倍，2023年为22.13倍，2024年为19.27倍。
• PB估值（现价）：2022年为2.65倍，2023年为2.31倍，2024年为2.01倍。

财务数据概览

• 营业收入：预计2022年达1392.02亿元，同比增长32.39%；2024年预计达2090.04亿元。
• 毛利率：从2021年的16.64%提升至2024年的19.20%。
• 资产负债率：从2021年的58.74%略有上升，预计2024年为59.87%。
• 每股净资产：从2021年的7.30元增长至2024年的11.14元。

股价与市场数据

• 收盘价：22.35元。
• 一年最低/最高价：9.05元 / 26.71元。
• 市净率（P/B）：2.79倍。
• 流通A股市值：1699.59亿元。
• 总市值：2132.85亿元。

风险提示

• 疫情控制低于预期。
• 乘用车需求复苏低于预期。

投资评级

• 公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）。

财务指标趋势

总结

长安汽车通过深蓝SL03与阿维塔11的发布，进一步强化了其在电动化和智能化领域的布局，提升品牌竞争力。盈利预测显示，公司未来三年业绩有望持续改善，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在疫情和市场需求复苏不及预期的风险，但整体来看，长安汽车具备较强的发展潜力，维持“买入”投资评级。