20230308-中邮证券-长安汽车-000625.SZ-2月销量回暖_深蓝S7爆款可期_6页_451kb

报告摘要

本报告对长安汽车（000625）的股票投资评级为“增持”，并提供了公司2022年至2024年的盈利预测与财务指标分析。报告指出公司在2月销量回暖，新能源结构转型加速，同时对新车型的市场表现充满期待。

销量表现：2022年2月公司汽车销量为19.1万辆，同比增长38.3%，环比增长11.2%，表现优于行业整体。2022年累计销量为36.3万辆，同比下降12.7%；累计产量为34.3万辆，同比下降9.5%。
自主品牌与合资品牌：自主品牌销量稳健，2月销量11.4万辆，同比增长41.7%，环比增长0.1%；合资品牌销量承压，2月销量1.8万辆，同比下降17.0%，环比下降4.6%。
新能源转型：新能源销量增长显著，2月自主新能源销量达2.1万辆，同比增长103.4%，累计新能源销量为4.9万辆，同比增长96.1%。公司计划推出多款新能源车型，包括深蓝S7、CS75PLUS智电iDD、阿维塔E12等，新能源品牌OX序列也将助力公司转型。
投资建议：基于新车型迭代和电动化转型的确定性，预计2022-2024年公司营收分别为1250亿、1450亿、1600亿元，同比增长分别为18.9%、16.0%、10.3%；归母净利润分别为84亿、90亿、103亿元，同比增长分别为137.84%、6.04%、15.29%。EPS分别为0.85元、0.90元、1.04元，PE分别为15.35倍、14.47倍、12.55倍，维持“增持”评级。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	105,141.88	125,000.00	145,000.00	160,000.00
归属母公司净利润（百万元）	3,552.46	8,449.21	8,959.82	10,330.11
EPS（元/股）	0.36	0.85	0.90	1.04
PE	36.50	15.35	14.47	12.55
PB	2.33	2.08	1.82	1.59

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金（百万元）	51,976.24	74,827.61	100,280.72	128,108.91
流动资产合计（百万元）	91,140.44	120,527.60	145,636.38	175,280.06
资产总计（百万元）	135,404.62	166,932.63	194,133.97	225,816.40
负债合计（百万元）	79,538.38	104,275.51	122,389.81	143,595.45
所有者权益合计（百万元）	55,866.24	62,657.13	71,744.17	82,220.95

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额（百万元）	22,971.72	24,606.06	25,534.52	27,544.59
投资活动现金流净额（百万元）	-1,489.23	50.00	-55.00	310.00
筹资活动现金流净额（百万元）	-2,595.96	-1,804.69	-26.40	-26.40
现金及现金等价物净增（百万元）	18,861.95	22,851.37	25,453.11	27,828.18