20221023-东吴证券-科达利-002850.SZ-2022年三季报预告点评_Q3业绩略超预期_盈利水平稳中有升_3页_626kb

科达利（002850）2022年三季报预告点评总结

核心内容

科达利（002850）发布2022年三季报预告，显示公司Q3归母净利略超市场预期，业绩表现亮眼。公司作为结构件龙头企业，凭借产能利用率提升、铝价回落及规模效应，盈利水平稳中有升。同时，公司持续推进产能扩张及新产品布局，预计2023年将实现收入与利润的持续增长。

主要观点

业绩表现

• Q3归母净利：预计为2.38-2.58亿元，同比增长53%-65%，环比增长36%-47%，略超市场预期。
• 前三季度归母净利：预计为5.83-6.03亿元，同比增长56%-61%。
• 扣非净利：Q3预计为2.21-2.41亿元，同比增长47%-61%，环比增长35%-48%。
• 全年收入预期：2022年全年收入预计达90亿元左右，同比增长超100%。
• 盈利水平：Q3净利率恢复至10%左右，全年净利率有望维持10%以上。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022年上调至9.36亿元，2023年为15.08亿元，2024年为22.10亿元，同比增长率分别为73%、61%、47%。
• PE估值：对应2022年PE为22倍，2023年PE为14倍，2024年PE为9倍。
• 目标价：基于2023年PE为23倍，目标价为147.9元，维持“买入”评级。

产能与市场拓展

• 产能扩张：公司总产值规划约240亿元，海外基地建设进展顺利，预计2023年贡献5-10亿元收入。
• 新产品布局：麒麟电池与4680电池对结构件要求更高，预计2023年放量，大圆柱结构件已获国内外大客户定点。
• 海外市场：下半年有望进入欧美市场，成为公司新增长点，支撑全球市场份额提升。

财务数据亮点

• 收入增长：2022年预计营收91.55亿元，同比增长105%。
• 毛利率：预计2022年毛利率为24.31%，较2021年略有下降。
• 归母净利率：预计2022年归母净利率为10.22%，2023年为10.49%，2024年为10.92%，持续提升。
• ROE：预计2022年ROE为17.14%，2023年为22.06%，2024年为24.97%，显著增长。
• 资产负债率：2022年预计为51.87%，2023年为56.84%，2024年为56.77%，呈上升趋势。

关键信息

市场数据

• 收盘价：87.76元
• 一年最低/最高价：87.70元 / 193.08元
• 市净率：4.18倍
• 流通A股市值：137.40亿元
• 总市值：205.67亿元

基础数据

• 每股净资产：21.01元
• 资产负债率：45.93%
• 总股本：234.35百万股
• 流通A股：156.57百万股

现金流量

• 经营活动现金流：预计2022年为861亿元，显著增长。
• 投资活动现金流：预计2022年为-1,463亿元，主要用于扩大产能。
• 筹资活动现金流：预计2022年为1,021亿元，显示公司融资能力较强。
• 现金净增加额：预计2022年为419亿元，显示公司现金流健康。

风险提示

• 政策及销量不及预期：可能影响公司业绩增长。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及

财务指标预测

总结

科达利2022年三季报预告显示公司业绩持续增长，盈利水平稳步提升，受益于产能利用率提升、铝价回落及新产品放量。公司正加速产能扩张，海外市场拓展及新能源电池结构件业务将成为未来增长的重要驱动力。分析师维持“买入”评级，目标价为147.9元，认为公司未来6个月表现有望超越大盘。