20260424-国盛证券有限责任公司-苏泊尔-002032.SZ-业绩稳中有升_盈利水平保持稳定_3页_587kb
报告摘要
苏泊尔（002032.SZ）2026年一季报分析总结
核心内容
苏泊尔于2026年4月发布了一季度财务报告，整体业绩保持稳定增长，盈利能力稳健。2026年一季度公司实现营业收入58.8亿元，同比增长1.7%；归母净利润5.1亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长1.0%。公司核心品类如电饭煲、电压力锅、电蒸锅、空气炸锅等线上销额分别同比增长4.7%、3.7%、17.4%、10.5%，显示其在主要产品线上销售表现良好。
主要观点
营收与利润表现
- 营收增长：2026年一季度营业收入增长1.7%，但整体增速较2025年有所放缓。
- 利润增长：归母净利润增长1.7%，扣非归母净利润增长1.0%，表明公司盈利能力保持稳定。
- 净利率：2026年一季度净利率为8.6%，与去年同期持平，反映成本控制和盈利能力的稳定性。
毛利率与费用结构
- 毛利率：2026年一季度毛利率为25.1%，同比提升1.2个百分点，显示产品附加值提升。
- 费率变动：销售费用率同比上升0.9个百分点，管理费用率下降0.1个百分点，研发费用率下降0.1个百分点，财务费用率上升0.3个百分点，主要由于利息收入和汇兑收益减少。
盈利预测与投资建议
- 未来三年预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.1亿元、23.0亿元、23.9亿元，同比增长分别为5.2%、4.4%、3.9%。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和稳定的业绩增长潜力。
关键信息
财务指标趋势
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 22,427 | 22,772 | 23,645 | 24,472 | 25,302 |
| 营收增长率（yoy） | 5.3% | 1.5% | 3.8% | 3.5% | 3.4% |
| 归母净利润（百万元） | 2,244 | 2,097 | 2,206 | 2,304 | 2,394 |
| 归母净利润增长率（yoy） | 3.0% | -6.6% | 5.2% | 4.4% | 3.9% |
主要财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 24.7 | 24.9 | 24.8 | 24.7 | 24.6 |
| 净利率（%） | 10.0 | 9.2 | 9.3 | 9.4 | 9.5 |
| ROE（%） | 34.9 | 33.4 | 30.5 | 30.0 | 29.3 |
| P/E（倍） | 16.9 | 18.1 | 17.2 | 16.4 | 15.8 |
| P/B（倍） | 5.9 | 6.0 | 5.2 | 4.9 | 4.6 |
| EV/EBITDA（倍） | 14.2 | 12.3 | 11.1 | 10.5 | 9.7 |
股票信息
| 项目 | 信息 |
|---|---|
| 行业 | 小家电 |
| 前次评级 | 买入 |
| 04月23日收盘价（元） | 47.27 |
| 总市值（百万元） | 37,887.65 |
| 总股本（百万股） | 801.52 |
| 自由流通股（%） | 99.96 |
| 30日日均成交量（百万股） | 1.83 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 行业竞争加剧
- 品类开拓不及预期
分析师声明
- 分析师：徐程颖、鲍秋宇
- 执业证书编号：S0680521080001、S0680524080003
- 邮箱：xuchengying@gszq.com、baoqiuyu@gszq.com
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