20180618-招商证券-通信行业信息周报（2018年第25周）_5G_SA标准正式下发_5G进入产业准备阶段；通信行业估值处于历史低位_关注低估值真成长标的_28页_2mb_2mb

通信行业信息周报（2018年第25周）总结

核心内容概述

2018年第25周，通信行业整体表现疲软，申万通信指数下跌7.9%，在28个子行业中排名垫底。行业估值已接近10年低点，动态PE为35.61倍，部分个股估值低于15倍。5G独立组网（SA）标准正式发布，标志着5G进入产业准备阶段，中兴与美国达成和解协议，对行业情绪有所提振。同时，中美贸易争端升级，美方对500亿美元中国商品加征关税，对通信行业影响尚待评估。报告建议关注低估值真成长标的，如【高新兴】【天源迪科】【东土科技】【通鼎互联】【梅泰诺】【烽火通信】【光迅科技】等。

主要观点

1. 5G标准发布，行业进入新阶段

• 5G标准冻结：3GPP于6月14日冻结了5G独立组网（SA）技术标准，标志着5G正式进入应用阶段。
• 5G标准意义：SA标准的冻结将推动5G网络的独立部署，为低时延、高可靠通信奠定基础，有利于垂直行业应用发展。
• 中美贸易争端影响：中兴与美国达成和解协议，对国内运营商市场形成积极影响，5G发展有望逐步回归正轨。
• 关注点：建议关注5G实验频谱划分进展，以及有线建设先行的通信设备厂商，如【烽火通信】【光迅科技】【中际旭创】。

2. 中美贸易争端对通信行业的影响

• 美方加征关税：6月15日，美方发布对500亿美元中国商品加征25%关税的清单，主要集中在光纤光缆、雷达及无线电产品。
• 清单影响评估：光纤光缆行业出口美国占比低，受影响较小；而雷达与无线电产品出口有限，影响也较小。
• 自主可控趋势：建议关注具有核心芯片及器件能力的公司，如【光迅科技】【振芯科技】等，以应对潜在贸易风险。

3. 通信行业估值处于历史低位

• 估值水平：通信板块自2015年12月起持续调整，目前滚动市盈率为35.61倍，接近10年低点。
• 细分行业表现：光通信、通信设备、物联网等细分行业估值接近底部，通信服务估值较高。
• 投资建议：建议在行业预期悲观时，精选低估值、真成长个股，如【亨通光电】【中天科技】【梅泰诺】【特发信息】【通鼎互联】等，提前布局5G行情。

4. 行业龙头表现与估值

• 营收与利润增长：通信行业细分龙头在2015年以来呈现收入利润增长趋势，如光环新网、亨通光电等。
• 估值下行：多数行业龙头估值较2015年高点下降约90%，中兴通讯、烽火通信等估值下降幅度较大。
• 投资价值凸显：行业龙头估值处于历史低位，具备较高的投资价值，建议重点关注。

关键信息

行业数据

• 股票家数：116家，占比3.3%。
• 总市值：10973亿元，占比2.1%。
• 流通市值：7821亿元，占比1.9%。
• 行业跌幅：2018年年初至今下跌20.43%，远低于沪深300指数的跌幅6.88%。

5G发展进程

• 标准冻结：5G SA标准于2018年6月冻结，标志着5G正式进入商用倒计时。
• 应用场景：支持eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器通信）、uRLLC（低时延高可靠通信）三大场景。
• 部署策略：三大运营商已制定5G商用计划，计划在2020年实现5G商用产品规模部署。

通信行业财务表现

• 收入与利润：2014-2017年行业营收年均增长12.28%，净利润年均增长-4.39%。
• 细分龙头表现：中兴通讯、烽火通信、光迅科技等公司营收和利润均实现较大幅度增长，但估值大幅下降。

重点推荐标的

• 强烈推荐：高新兴、天源迪科、东土科技、通鼎互联、梅泰诺、烽火通信、光迅科技。
• 建议关注：烽火通信、海格通信、星网锐捷、光环新网、光迅科技、特发信息等。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能进一步升级，影响通信行业出口。
• 5G建设不及预期：实验频谱划分和5G商用进程可能延迟。
• 宏观经济波动：可能对通信行业整体表现产生影响。

行业动态

• 5G标准发布：5G SA标准正式冻结，推动5G产业进入全面建设阶段。
• 物联网发展：物联网和工业互联网仍是看好方向。
• 运营商布局：三大运营商积极布局5G商用，计划在2020年实现全面商用。
• 设备商进展：设备商如华为、中兴等在5G标准制定中发挥重要作用。
• 光通信进展：光通信产业链逐步成熟，关注光模块及器件等关键环节。

重点公司公告

• 中兴通讯：与美国达成和解协议，恢复市场信心。
• 三大运营商：持续推进5G实验组网和商用计划。
• 设备商与光通信厂商：发布相关产品和技术进展。

图表与数据

• 图1-4：展示通信行业指数表现及估值水平。
• 表1-9：提供通信行业细分行业及主要公司数据，如营收、利润、PE等。

总结

2018年第25周，通信行业面临中美贸易争端和5G标准冻结的双重影响。5G SA标准的冻结标志着行业进入实质性推进阶段，而中兴与美国的和解对市场情绪有所提振。尽管行业短期业绩面临压力，但从中长期来看，5G投资机会逐渐明朗。同时，通信行业估值处于历史低位，部分个股具备投资价值，建议关注低估值真成长标的，以布局未来5G行情。