20180618-天风证券-通信行业研究周报_5G标准落地_关税清单通信影响有限_行业长期看好_23页_1mb

报告摘要

通信行业总结

核心内容

本周通信行业重点围绕5G标准落地、美国关税方案对行业影响有限、中兴事件解决以及板块估值压制逐步解除等趋势展开。5G独立组网（SA）标准Rel.15正式冻结，标志着5G商用进入倒计时，中国通信企业在标准制定中贡献了40%的提案，话语权进一步提升。华为在控制信道编码标准上取得突破，中兴担任RAN3工作组主席，中国通信企业在全球通信技术领域影响力增强。

美国最新关税方案对通信行业影响有限，市场担忧逐步解除，5G及通信板块有望走出底部。中兴复牌对指数形成拖累，但中长期来看，行业仍被看好。整体市场回归价值投资趋势，建议关注基本面良好、成长性强的标的。

主要观点

5G商用进入倒计时：Rel.15标准完成，5G商用进入实质性阶段。2019年12月，Rel.16标准将完成，涵盖全部5G功能。5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网，推动新经济基础设施发展。
通信板块估值压制逐步解除：前期报告指出贸易战对通信行业影响有限，叠加中兴事件解决，市场对5G进度延后、成本上升等悲观情绪有望缓解，行业估值压力减弱。
重点标的推荐：
- 光纤光缆：亨通光电（预计18年33亿利润，+56%，14倍）、通鼎互联（预计18年10亿利润，+67%，15倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30%，11倍）。
- 光模块：中际旭创（预计18年8.9亿利润，+448%，38倍）、光迅科技（预计18年3.74亿利润，+12%，40倍）。
- 设备商：中兴通讯（短期业绩承压，2020年有望兑现5G需求）、烽火通信。
- 非5G板块：亿联网络（预计18年8.4亿利润，+42.5%，23倍）、三维通信（预计18年2.1亿利润，未来三年50%增长，21倍）、天源迪科（预计18年2.1亿利润，+31%，28倍）、星网锐捷（预计18年6.2亿利润，+32%，19倍）、物联网相关标的如拓邦股份（预计18年3.1亿利润，+46%，21倍）、宜通世纪（预计18年3.1亿利润，+36%，21倍）、日海通讯（预计18年2.3亿利润，+123%，39倍）等。

关键信息

5G标准：Rel.15标准完成，5G商用进入倒计时，Rel.16标准将在2019年12月完成。
行业影响：美国关税方案对通信行业影响有限，市场担忧逐步解除。
市场表现：上周通信板块下跌7.89%，跑输沪深300指数7.20个百分点。中兴通讯复牌，短期对指数形成拖累。
风险提示：运营商资本开支下滑超预期、新技术研发风险。
投资建议：建议关注低估值、高成长、符合新经济方向的标的，如光纤光缆、光模块、设备商、物联网、统一通信等。

行业走势

上周通信板块整体下跌7.89%，其中通信设备制造下跌8.38%，增值服务下跌7.39%，电信运营上涨7.39%。
通信设备板块估值略高于历史水平，增值服务板块估值低于历史水平。

重点公告

中兴通讯：复牌，支付14亿美元罚款，更换全部董事会成员。
中国电信：确立资本投资体系，形成三家股权直投公司。
中国移动：与百度签署战略合作协议，推进5G与物联网融合。
中国联通：携手华为启动5G承载网能力验证。
光通信行业：光纤光缆集采启动，需求增长显著，预计2018年国内光纤光缆需求量超3.8亿芯公里，同比提升20%。

大宗交易

最近三个月通信股大宗交易中，平均盈利幅度大于15%的有：九州量子、万集科技、星网宇达、数据港。
平均盈利幅度在0% - 15%之间的有：春兴精工、瑞斯康达、辉煌科技、中恒电气、高鸿股份、博创科技、烽火通信、深南股份、北讯集团。

股东增减持

日海通讯：公司增持，交易均价28.34元，6月15日收盘价28.25元，股价变动-0.18%。
梅泰诺：高管减持，交易均价11.79元，6月15日收盘价10.82元，股价变动2.43%。
鹏博士：高管减持，交易均价13.49元，6月15日收盘价12.81元，股价变动13.50%。
中通国脉：高管增持，交易均价33.33元，6月15日收盘价26.41元，股价变动1.12%。

其他信息

量子通信：成为新的投资热点，核心企业包括九州量子、科大国盾等，A股相关标的如浙江东方、银轮股份、亨通光电等。
国际动态：美国AT&T获法院批准收购时代华纳，康卡斯特竞购21世纪福克斯，Verizon和诺基亚完成5G数据会议测试，Juniper推出5G和物联网就绪路由平台。
监管动态：工信部发布移动流量资费下降政策，批准高通收购恩智浦，发布电信用户申诉名单。