汽车汽配2018年投资策略_短期结构性机会犹存_长期把握汽车智能化和新能源两条主线_47页_4mb

证券研究报告总结：汽车汽配2018年投资策略

核心内容

本报告主要分析2018年中国汽车行业的投资机会，提出短期结构性机会与长期智能网联和新能源两大主线。中国汽车工业已从成长期逐步迈入成熟期，未来将进入品牌竞争激烈、行业集中度提升的分化阶段。在政策、市场、技术等多重因素推动下，2018年重点推荐乘用车、客车、零部件板块的结构性投资机会，并关注智能化和新能源的长期趋势。

主要观点

1. 行业阶段与趋势

• 中国汽车工业已进入成熟期，行业增速放缓，保有量提升，厂商产能过剩。
• 2018年行业增速预计在0%-3%之间，具体取决于购置税政策的走向。
• 汽车市场进入中低速增长阶段，行业分化成为主旋律，整车和零部件板块将呈现强者恒强的格局。

2. 短期结构性机会

• 乘用车：关注SUV结构机会，尤其是7座车型；推荐一汽大众产业链，包括其2018年11款新车和2019年12款新车的规划。
• 客车：未来将呈现电动化、全球化、高端化三大趋势，重点推荐宇通客车。
• 零部件：在进口替代背景下，关注单车价值量高、产品持续升级的细分行业，如车灯、玻璃、自动变速箱等，推荐星宇股份、福耀玻璃、华域汽车、西泵股份等。

3. 长期投资主线

• 新能源汽车：2018年补贴或退坡，但双积分政策推动行业向技术驱动转型，长期看好具备技术积累和产品储备的龙头企业。
• 智能网联：智能驾驶、V2X技术发展迅速，政策支持推动行业标准化和商业化，推荐智能网联示范区服务商、具备核心智能化产品的企业。

关键信息

政策分析

• 购置税政策：2017年按7.5%征税，2018年或继续，影响销量增速。
• 新能源补贴：2018年补贴维持不变，2019-2020年将下降20%，推动行业从政策扶持向市场导向转变。
• 双积分政策：2019年正式考核，2016-2017年纳入核算，鼓励企业加大新能源投入。
• 排放升级：2018年国五全面推行，国六进入技术储备，推动尾气后处理系统发展。
• 皮卡政策：进城限制逐步放宽，未来皮卡消费属性有望释放。
• 智能网联政策：V2X标准发布，推动智能驾驶和车联网发展。

行业增长与结构

• SUV持续领涨，2017年1-10月销量同比增长15.8%，7座车型增长尤为显著。
• 1.6L以上乘用车销量快速增长，消费升级带动中高端车需求。
• 重卡市场2017年创新高，轻卡行业弱复苏。

投资建议

• 乘用车：关注上汽集团、一汽大众产业链公司。
• 客车：推荐宇通客车，关注电动化、全球化、高端化趋势。
• 零部件：推荐星宇股份、福耀玻璃、华域汽车、西泵股份等具备进口替代潜力和高附加值的企业。
• 智能化与新能源：关注智能驾驶、ADAS、V2X、新能源产业链核心企业。

标的推荐

• 新能源：宇通客车、星宇股份、福耀玻璃、华域汽车、西泵股份。
• 智能化：主动安全领域龙头企业、智能刹车执行层标的、中国汽研、智能驾驶龙头。
• 乘用车：上汽集团、一汽大众产业链公司。
• 客车：宇通客车、安凯A9、戴姆勒巴士等。

风险提示

• 购置税优惠政策取消。
• 新能源车补贴大幅退坡。
• 行业竞争加剧，中小企业面临淘汰风险。

投资逻辑与假设

• 购置税：若维持7.5%，销量增速接近3%；若恢复10%，销量增速接近0%。
• 新能源补贴：2018年维持不变，但未来两年将下降20%。
• 双积分政策：2019年正式考核，2016-2017年纳入核算，推动行业技术升级。
• 排放升级：国六标准为世界最严，对柴油车升级难度较高，但推动尾气后处理系统发展。
• 智能网联：V2X标准发布，推动技术商业化，建议关注智能驾驶、车联网相关企业。

总结

2018年汽车行业将进入分化阶段，结构性机会仍存，长期应把握新能源与智能网联两条主线。政策、技术、市场三方面共同推动行业向高端化、智能化方向发展，建议关注具备技术储备、产品升级能力及政策受益的行业龙头。