20220220-国信证券-多因子选股周报_成长类因子表现出色_本周三大指数增强组合均跑赢基准_14页_1mb

证券研究报告：数量化投资周报

核心内容

本报告是2022年02月20日发布的金融工程周报，主要分析了国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现，并对不同选股空间下的因子表现进行了监控跟踪。

主要观点

1. 指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益为 $2.12%$，本年超额收益为 $1.74%$。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益为 $0.81%$，本年超额收益为 $1.07%$。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益为 $0.20%$，本年超额收益为 $2.45%$。

2. 公募基金指数增强产品表现

• 沪深300指数增强产品：共有51只，总规模558亿元。最近一周超额收益范围为 $-0.92%$ 到 $1.32%$，中位数为 $0.09%$。最近一月超额收益范围为 $-2.55%$ 到 $1.88%$，中位数为 $0.07%$。
• 中证500指数增强产品：共有51只，总规模531亿元。最近一周超额收益范围为 $-0.74%$ 到 $2.31%$，中位数为 $0.41%$。最近一月超额收益范围为 $-1.19%$ 到 $2.49%$，中位数为 $0.91%$。

关键信息

3. 因子表现监控

沪深300样本空间中的因子表现

• 最近一周：标准化预期外盈利、预期净利润环比、三个月反转等因子表现较好，而预期BP、BP、预期EPTTM等因子表现较差。
• 最近一月：单季ROA同比、单季超预期幅度等因子表现较好，而一个月反转、股息率等因子表现较差。
• 今年以来：三个月波动、BP等因子表现较好，而一年动量、预期净利润环比等因子表现较差。

中证500样本空间中的因子表现

• 最近一周：三个月机构覆盖、标准化预期外盈利、三个月盈利上下调等因子表现较好，而预期BP、单季SP、SPTTM等因子表现较差。
• 最近一月：单季超预期幅度、单季净利同比增速等因子表现较好，而一个月反转、三个月反转等因子表现较差。
• 今年以来：预期EPTTM、三个月波动等因子表现较好，而一个月反转、非流动性冲击等因子表现较差。

公募重仓指数样本空间中的因子表现

• 最近一周：预期净利润环比、单季净利同比增速、标准化预期外盈利等因子表现较好，而BP、预期BP、一个月波动等因子表现较差。
• 最近一月：单季ROA同比、单季营利同比增速等因子表现较好，而一个月反转、三个月反转等因子表现较差。
• 今年以来：预期EPTTM、三个月波动等因子表现较好，而一个月反转、非流动性冲击等因子表现较差。

4. 因子库

报告中列出了30余个因子，涵盖估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理和分析师等维度。具体因子包括：

• 估值：BP、单季EP、单季SP、EPTTM、SPTTM、EPTTM分位点、股息率
• 反转：一个月反转、三个月反转
• 动量：一年动量
• 成长：单季净利同比增速、单季营收同比增速、单季营利同比增速、SUE、SUR、单季超预期幅度
• 盈利：单季ROE、单季ROA、DELTAROE、DELTAROA
• 流动性：非流动性冲击、一个月换手、三个月换手
• 波动：特异度、一个月波动、三个月波动
• 公司治理：高管薪酬
• 分析师：预期EPTTM、预期BP、预期PEG、预期净利润环比、三个月盈利上下调、三个月机构覆盖

5. 因子MFE组合构建方式

• 采用组合优化模型构建因子MFE组合，目标函数为最大化单因子暴露。
• 约束条件包括风格暴露、行业暴露、个股权重偏离、成分股内权重占比、个股权重上下限等。
• 对于沪深300和中证500指数，控制行业和市值风格暴露为0，个股最大偏离权重为 $1%$，成分股内权重占比为 $100%$。
• 对于公募重仓指数，个股最大偏离权重为 $0.5%$，行业和市值因子保持中性。

6. 投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 因子失效风险

分析师承诺

• 保证数据来源合规
• 分析逻辑基于职业理解
• 分析结论力求客观、公正，不受第三方影响

附录

• 附录一：因子MFE组合构建方式
• 附录二：公募重仓指数构建方式

联系信息

• 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编：518046
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼，邮编：200135
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