20180305-申万宏源-申万宏源策略一周回顾展望_余波未平_底部区域尚待夯实_21页_1mb

申万宏源策略一周回顾展望（18/02/26-18/03/02）总结

核心内容

本报告主要分析了2018年2月26日至3月2日期间，全球及中国市场面临的宏观扰动、基本面验证期及改革预期带来的投资机会与风险。报告指出，海外贸易摩擦加剧、全球通胀预期未减、市场波动性上升，同时国内改革政策逐步落地，为部分行业带来结构性机会。

主要观点

一、海外扰动加剧

• 贸易摩擦影响全球分工体系：美国对钢铁和铝征收高关税，引发全球市场对贸易摩擦的担忧，加剧了股票市场的高波动。
• 全球通胀预期未消散：尽管中国猪价回落抑制了国内通胀，但全球通胀预期受经济增长和薪酬复苏影响，仍保持韧性。
• 政策与经济数据扰动市场：美国制造业PMI走强，而中国、日本、欧元区PMI回落，市场对无风险利率上行和政治经济扰动的担忧上升。

二、基本面验证期临近

• “底部区域3.0”仍需夯实：市场风格向成长切换，但需等待基本面验证，尤其是3月下旬一季报的发布。
• 改革预期支撑成长板块：政策改革（如“独角兽”IPO即报即审）为成长股提供支撑，但板块性行情将减弱，个股分化加剧。
• 量化指标显示趋势过半：创业板相对沪深300的行情趋势已过半，市场结构性机会为主，系统性机会需等待。

三、改革预期升温

• 两会推动改革预期：军工、教育、市场化改革成为关注重点，尤其是军民融合、教育改革及政策环境优化。
• 军工改革加速：受中美贸易摩擦影响，军工改革关注度提升，相关主题有望迎来超额收益。
• 教育成为创新方向：建设创新型国家背景下，教育在政策导向中地位提升，成为改革受益方向之一。
• 市场化改革落地：随着政治体制理顺，市场在资源配置中的作用增强，关注市场化改革带来的投资机会。

四、景气验证与新增催化剂

• 重点景气行业：新能源汽车产业链、白酒、航空、银行和房地产龙头成为景气验证方向。
• 新增改革预期：军工、教育、5G、AI等领域投资机会显现，“制造 + 创新”政策持续推动相关板块发展。
• 市场关注不足领域：对外开放（如自贸港）、乡村振兴和精准扶贫仍存在预期差，建议关注相关领域。

关键信息

海外贸易摩擦影响

• 美国对钢铁和铝征收高关税，加剧全球贸易摩擦，影响全球分工体系。
• 中国、欧洲、日本为贸易受益者，但全球贸易体系复杂，无明显胜利者。

全球通胀预期

• 中国通胀预期受猪价回落影响，但全球通胀仍受经济增长和薪酬复苏驱动。
• 美欧日通胀预期韧性较强，中国通胀回落最明显。

资本市场风险偏好

• 美股盈利预期上修停滞，市场对利率上行和政治经济扰动的反应增强。
• 风险偏好下行，市场波动加剧，需关注基本面和催化剂。

改革预期与政策支持

• “独角兽”IPO政策放宽：生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业可“即报即审”，VIE限制可能被打破，利好互联网龙头。
• 退市制度改革：证监会征求意见，成分指数“新陈代谢”加速，推动资本市场优化。
• 军工改革：军民融合加速，市场关注度提升。
• 教育改革：建设创新型国家背景下，教育的重要性提升，相关主题有投资机会。

个股与行业展望

• 徐工机械：起重机行业龙头，受益于工程机械新周期，给予“增持”评级。
• 浙江龙盛：染料行业龙头，受益于环保政策和原材料价格上涨，给予“增持”评级。
• 长城汽车：与宝马合作，技术提升，给予“买入”评级。
• 东华科技：煤制乙二醇项目加速，受益于油价上涨，给予“增持”评级。
• 视觉中国：收购500px，推动全球化战略，维持“买入”评级。
• 新北洋：方案化转型，受益于新零售，维持“买入”评级。
• 埃斯顿：国产机器人领军企业，技术领先，给予“增持”评级。
• 银河娱乐：业绩超预期，受益于澳门博彩市场复苏，维持“买入”评级。
• 寒锐钴业：受益于钴价上涨，给予“买入”评级。

申万宏源金股组合（2018年第三期）

• 金股组合表现：A股组合跑赢上证综指和沪深300指数，港股组合表现优异。
• 本期金股：新坐标、华东医药、桂冠电力、金风科技、宝钢股份、王府井、新北洋、闰土股份、五粮液、宇华教育。
• 投资建议：围绕景气验证和改革预期精选标的，关注新能源、高端制造、消费、教育、军工等方向。

风险提示

• 贸易摩擦持续：可能进一步影响全球市场情绪。
• 通胀预期波动：对资产配置有较大影响。
• 业绩不及预期：部分白马股四季度业绩不佳，引发市场担忧。
• 政策不确定性：改革政策落地节奏可能影响市场表现。
• 行业周期波动：如工程机械、染料、钴等可能面临周期性风险。

结论

当前市场处于“底部区域3.0”的夯实阶段，海外扰动与国内基本面验证并存，结构性机会为主。改革预期升温，军工、教育、智能制造等方向值得关注。投资者应关注一季报的业绩兑现情况，精选具备景气验证和改革受益的个股，把握市场阶段性机会。