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老板电器(002508) 2023年三季报点评总结

业绩概况

老板电器2023Q1-Q3实现收入793亿元，同比增长96%；归母净利润137亿元，同比增长113%；扣非后归母净利润128亿元，同比增长133%。若单独看Q3季度，收入增长74%，归母净利润增长65%，略低于市场预期。

收入分析

• 收入增长稳健主要受益于零售、电商渠道。
• 地产和基建累计同比增速第35月持续增长，支撑渠道拓展和需求。
• 第三季度收入增长承压，工程渠道或有压力。

盈利能力

• 2023Q3毛利率为52.2%，同比持平。
• 销售费用率、管理费用率、研发费用率依次下降0.2、上升0.1、0.2个百分点，财务费用率同比上升0.1个百分点。
• 归母净利率同比下降0.1%，至1.81%，但净利润仍保持较快增长。

未来预测

• 预计2023-2025年归母净利润：180.3亿、205.0亿、232.1亿，同比增速分别为1465%、1370%、1324%。
• 当前股价对应PE分别为12、11、9倍，维持"买入"评级。

风险提示

• 房地产持续下行风险
• 原材料价格大幅提升风险

投资评级

维持“买入”评级