20210429-财信证券-老板电器-002508.SZ-业绩拐点已至_新品发展可期_3页_300kb

报告摘要

公司名称：老板电器
行业：家用电器 - 白色家电
发布日期：2021年04月29日
评级：推荐
评级变动：调高
合理区间：38.38-44.44元

业绩表现：公司2020年实现营业收入81.29亿元，同比增长4.74%；归母净利润16.61亿元，同比增长4.46%。2021年一季度业绩显著增长，营业收入19.08亿元，同比增长50.77%；归母净利润3.59亿元，同比增长46.45%。
传统业务：油烟机和燃气灶作为公司传统核心产品，尽管行业整体下滑，但公司仍保持稳定增长。油烟机收入41.10亿元，微增0.69%；燃气灶收入19.17亿元，同比增长4.00%。
工程渠道：工程渠道持续增长，2020年收入18.36亿元，同比增长31.42%，占比提升至22.59%。尽管在精装修渠道的市场份额略有下降，但公司仍保持行业第一地位。
新兴品类：公司积极布局新兴厨电产品，如蒸烤一体机和洗碗机。2020年蒸烤一体机收入3.78亿元，同比增长195.81%；洗碗机收入2.24亿元，同比增长62.13%。这些品类在市场中表现出强劲的增长潜力。
投资建议：基于公司业绩复苏、工程渠道增长及新兴品类拓展，上调2021-2023年归母净利润预测至19.21亿元、21.96亿元、24.87亿元，对应EPS为2.02元、2.31元、2.62元，PE分别为18.59倍、16.26倍、14.36倍。给予公司2021年19-22倍PE，合理区间为38.38-44.44元，上调至“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新兴品类拓展不及预期等。

预测指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入(亿元)	77.61	81.29	93.42	104.48	115.54
净利润(亿元)	15.90	16.61	19.21	21.96	24.87
每股收益(元)	1.68	1.75	2.02	2.31	2.62
每股净资产(元)	7.23	8.48	9.82	11.38	13.15
P/E	22.46	21.50	18.59	16.26	14.36
P/B	4.73	4.03	3.48	3.01	2.60

名称	1M	3M	12M
老板电器	2.93	-5.24	20.83
白色家电	0.14	-5.56	36.23