电气设备行业专题：充电建设仍有发展空间，运营拐点已现-20191226-浙商证券-10页_856kb

电气设备行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于国内充电桩行业的发展现状与未来趋势，分析了充电桩市场结构、政策导向、投资机会及潜在风险。报告指出，尽管充电桩建设仍有一定空间，但运营环节的盈利改善已在进行中，行业正逐步从“重建设”向“重运营”转变。

主要观点

1. 充电运营盈利改善在即

• 充电运营企业主要通过充电服务费盈利，而非单纯的电费收入。
• 2019年充电服务费市场空间约为342亿元，2020年预计增长至433亿元，未来随着新能源汽车保有量提升，充电服务费市场将持续扩大。
• 核心企业因早期投入和优质点位资源，率先实现盈利，有望带动行业热情。

2. 行业现状：车桩比仍不足，建设端仍需努力

• 截至2018年底，全国车桩比为3.8:1，2019年底预计提升至3.2:1。
• 充电桩总量预计2019年底达到约140万台，其中公共桩约47.8万台，私人桩约66.6万台。
• 充电量集中度高，广东、江苏、陕西等省份占据全国充电总量的69.15%。
• 充电桩建设区域集中，TOP10省市占比达74.4%。

3. 政策引导：补贴向运营转移

• 政策导向逐步从“建设补贴”转向“运营补贴”，以提高充电桩使用效率。
• 各地对充电桩验收标准趋严，推动运营企业更注重设施利用率。
• 一次性建设补贴门槛提高，政策引导市场向运营端倾斜。

4. 充电桩市场结构

• 充电桩类型分为交流桩和直流桩，直流桩占主导地位，快速充电桩主要为直流桩。
• 充电桩受众群体主要分为户用和公用两类，其中公用充电桩更注重效率，以直流快充为主。
• 市场存在三种主要运营模式：制造、运营、混合模式，其中混合模式更具优势。

5. 投资方向选择

• 制造端可关注国网系企业（如国电南瑞）及有丰富经验的企业（如科士达、特锐德、万马股份）。
• 运营端重点推荐特锐德（特来电），其在运营市场占据领先地位，充电桩运营量超13万台，市占率超30%，充电量份额约40%。
• 预计未来运营市场潜力更大，可叠加广告、售车提成、4S服务等多元盈利模式。

关键信息

充电桩市场数据

• 2018年：充电桩保有量80.8万台，其中公共桩33.1万台，私人桩47.7万台。
• 2019年：预计新增私人桩约48万台，公共桩约12万台，总保有量达140万台。
• 车桩比：2018年为3.8:1，2019年预计降至3.2:1，未来可能维持在3.6:1左右。

充电桩价格与功率趋势

• 直流桩：2018年平均价格约1.16元/W，2019年略有下降，但整体趋于平稳。
• 交流桩：平均价格约0.7元/W，近年来价格持续下降。
• 单台功率：2018年直流桩平均功率约90kW/台，交流桩约10kW/台，未来功率有望进一步提升。

补贴政策变化

• 补贴政策从购车、建桩转向运营，提升运营企业的盈利能力和市场活力。
• 一次性建设补贴方式多样，但门槛提升，促使企业更注重运营效率。

投资建议

• 制造业：关注国电南瑞、科士达、特锐德、万马股份等企业。
• 运营市场：重点关注特锐德（特来电），其在市场占有率和运营能力方面领先。
• 行业评级：看好，预计行业指数将优于沪深300指数10%以上。

风险提示

• 新能源汽车发展或不及预期，可能影响充电桩市场需求和运营收入。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：在-10%至+10%之间波动。
• 看淡：下跌10%以下。

相关报告

1. 《多晶产品市场价格整体下降，单晶PERC组件向下调整——新能源光伏市场跟踪周报20190316》2019.03.18
2. 《两大电力交易中心挂牌，电改再进一步》2016.03.02
3. 《新能源产业利好政策密集出台（电力设备与新能源行业10月报）》2015.10.13
4. 《配电网和锂离子电池行业获政策支持——电力设备与新能源行业月报（2015年9月）》2015.09.15
5. 《均衡配置，关注行业优质蓝筹》2015.07.06