20191226-浙商证券-电气设备行业专题：充电建设仍有发展空间，运营拐点已现_10页_705kb

电气设备行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国充电桩行业的发展现状与未来趋势，指出行业在建设端仍有发展空间，而运营端正逐步改善盈利状况。报告由浙商证券研究所发布，分析了市场结构、政策导向及投资建议，强调了运营模式的潜力。

主要观点

• 充电运营盈利改善在即：随着新能源汽车保有量的增加，充电服务费市场空间扩大，预计2019年为342亿元，2020年为433亿元。核心企业凭借优质点位率先实现盈利，带动行业热情。
• 行业现状：车桩比仍不足：截至2018年底，车桩比为3.8:1，预计2019年底将提升至3.2:1左右。充电桩建设仍以公共桩为主，主要集中在广东、江苏、北京、上海等地区。
• 政策引导：补贴向运营转移：地方政府逐步将补贴从建设端转向运营端，鼓励运营企业提高充电桩使用率，促进市场健康发展。
• 投资建议：运营潜力更大：充电桩制造和运营均有增长空间，但运营更具潜力。建议关注国电南瑞、科士达、特锐德、万马股份等制造企业，以及特锐德（特来电）等运营企业。

关键信息

市场现状

• 充电桩类型：分为交流桩和直流桩，直流桩主要用于快充，技术壁垒低，但建设需专用电网。
• 充电时间：慢充桩需7-10小时，快充桩仅需30分钟至1小时。
• 市场集中度：2019年10月，广东、江苏、陕西、四川、福建等省份占据全国充电量的69.15%。
• 车桩比：截至2019年10月，全国车桩比为3.6:1，私人桩和公共桩的车桩比分别为2.8:1和3.6:1。

建设与运营情况

• 充电桩建设：2019年预计新增私人桩约48万台，公共桩约12万台。全国充电桩保有量预计达140万台。
• 招标价格：直流桩单位容量中标价格约1.16元/W，交流桩价格约0.7元/W，整体呈下降趋势。
• 运营模式：包括政府主导、车企主导、混合模式及众筹模式，其中混合模式被认为是最优选择。

政策导向

• 补贴模式转变：多地政府将补贴从购车、建桩转向运营，提高充电桩使用效率。
• 补贴方式多样化：包括按设施总投资额比例、设备投资额比例、定额补贴和按功率补贴等方式。

投资建议

• 制造领域：关注国网系企业（如国电南瑞）和有制造经验的企业（如科士达、特锐德、万马股份）。
• 运营领域：重点关注特锐德（特来电），其充电桩铺设市占率超30%，充电量份额约40%，有望实现盈利。

行业发展趋势

• 技术趋势：充电桩单价下降，单台功率提升，未来将更注重充电效率。
• 市场趋势：随着新能源汽车发展，充电需求将持续增长，运营模式将成为行业发展的重点。
• 盈利模式多样化：未来充电桩运营可叠加广告费、售车提成、4S服务等收入来源。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期：若新能源汽车销量增长低于预期，将影响充电桩市场需求和盈利空间。

投资评级

• 行业评级：看好：预计行业指数相对于沪深300指数将表现优于市场，具有增长潜力。

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