电气设备行业点评：充电桩的需求到底在哪里？-20200426-兴业证券-11页_1mb

新能源车产销复苏与充电桩行业发展分析

核心内容

本报告分析了2020年充电桩行业的发展现状与未来增长潜力，重点探讨了充电桩需求的来源及投资建议。

主要观点

1. 充电桩行业格局变化

• 国网充电桩平台将成最大：根据国家电网2020年计划，其将新建7.8万根公共充电桩，预计投入资金28亿元，若按计划完成，国网将成为全国充电桩接入数量最多的平台，超越特来电和星星充电。
• 充电桩建设优先提速：由于公交、出租车换装计划严重滞后，充电基础设施建设需提前完成以满足需求，预计对应约5万根大功率直流快充桩需求。
• 充电站建设缺口巨大：全国充电站缺口超过2000座，公共充电桩缺口超过15万根，重点城市未达标。
• 私人充电桩缺口显著：目前私人充电桩保有量仅为70.3万台，而纯电动乘用车保有量已达210万辆，缺口接近140万台，远未达到一车一桩的标准。

2. 充电桩需求增量来源

• 城市公交充电桩需求：预计全国主要城市公交充电桩缺口约3.37万根，对应市场规模约80.85亿元。
• 纯电动出租车充电桩需求：预计全国纯电动出租车充电桩缺口约1.1万根，对应市场规模约36亿元。
• 集中式充电站建设需求：预计集中式充电站缺口超过2000座，对应充电桩缺口超过3万根，市场空间可达36亿元。

3. 投资建议

• 推荐公司：国电南瑞（600406），因其在智能电网及充电桩设备领域具有优势。
• 建议关注公司：特锐德、万马股份、通合科技、易事特、和顺电气等，因其在充电桩制造或运营方面具有较强的业绩弹性。
• 行业前景：随着新基建政策的推动，充电桩行业将进入快速扩张阶段，预计未来三年充电桩投资规模将显著增长，带来巨大市场空间。

关键信息

1. 充电桩建设现状

• 国网充电桩建设：2020年计划新增7.8万根，预计完成后的总保有量为16.5万台，成为全国最大平台。
• 充电桩使用率差异：国网平台充电桩可充电率超过95%，而其他平台平均在85%左右。
• 充电桩类型变化：2016-2019年，公共直流充电桩平均功率从69.23kW提升至115.76kW，快充需求显著上升。

2. 充电桩需求预测

• 按充电桩建设量测算：未来两年充电桩建设量若达50万、100万、200万根，将分别带来约83亿、165亿、330亿元的投资空间。
• 按城市分析：北京、上海、江苏、广东、深圳、广州等地区为充电桩建设的主要区域，占全国保有量的大部分。

3. 行业公司业绩弹性

• 国电南瑞：预计2020年充电桩制造板块收入增长4.8亿元，净利润贡献0.34亿元，占公司2019年净利润比例1.2%，维持买入评级。
• 特锐德：预计2020年充电桩制造板块收入增长16.2亿元，运营板块增长18.5亿元，净利润贡献4.35亿元，占公司2019年净利润比例155.4%，建议关注。
• 通合科技：预计2020年充电桩制造板块收入增长6.7亿元，净利润贡献0.45亿元，占公司2019年净利润比例150%。
• 和顺电气：预计2020年充电桩制造板块收入增长7.2亿元，净利润贡献1.05亿元，占公司2019年净利润比例10倍以上。

风险提示

• 充电桩投资不达预期的风险
• 国网投资不达预期的风险
• 新能源汽车产销量不达预期的风险
• 新能源汽车政策不达预期的风险

总结

2020年充电桩行业将迎来快速发展，国网主导的充电桩建设将显著提升行业容量。由于公交、出租车换装计划未完成，以及充电站建设缺口较大，充电桩市场需求将持续增长。建议投资者关注具备较强市场竞争力和业绩弹性的企业，如国电南瑞、特锐德、通合科技、万马股份、易事特、和顺电气等。