20250715-国盛证券-鹏鼎控股-002938.SZ-半年度业绩高增长_全面拥抱AI+汽车_3页

鹏鼎控股（002938.SZ）公司点评

核心业绩
公司预计2025年上半年归母净利润11.98亿-12.60亿元，同比增长52.79%-60.62%，单季度净利润中值约7.41亿元，同比增158%；收入约83亿元，同比增长29%。业绩增长源于成本管控、产能利用率提升及新产品良率改善。

竞争优势

1. FPC业务：AI终端需求带动高端FPC设计难度增加，公司双寡头格局凸显，AR/VR、折叠屏等产品需求增长，推动FPC量价齐升。高阶HDI及SLP产品产能扩张（淮安园区项目）将进一步提升市场份额。
2. 汽车与服务器市场：与多家Tier 1厂商合作，车用PCB产品如雷达运算板、域控制板已实现量产，2024年营收同比增长90%。同时布局光模块领域（800G/1.6T升级及3.2T产品），抢占AI服务器市场。

投资建议
维持“买入”评级。预计2025-2027年营业收入年增速16%-12%，归母净利润年增速24%-14%。当前PE为20.4倍，对应2025年PE 20倍，目标估值区间覆盖15-17倍PE，成长性突出。

风险提示
消费电子需求不及预期、扩产进度延迟、市场竞争加剧。

财务亮点
2025-2027年毛利率预计22.4%-23.4%，净利率11.0%-11.7%，ROE持续提升（13.3%-15.9%）。负债率下降至27.3%-24.0%，现金流改善显著。