20201018-东吴证券-环保工程及服务行业周报_社融再超预期供应端改善逻辑不变_长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布_26页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本周环保及公用事业板块上涨 2.42%，优于大盘表现。9月社会融资规模增量为 3.48万亿元，同比增长 13.5%，显示融资环境持续改善，预计宽信用效应将在年内延续，环保行业受益显著。

主要观点

1. 政策驱动行业增长：

   • 《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布，目标控制PM2.5浓度，要求加强污染源治理，推动新能源替代和机械化升级。
   • 生物质发电新政明确补贴方案，推动行业高质量增长，同时鼓励非电利用和市场化运营。

2. 行业趋势与成长机会：

   • 环卫行业将向标准化、机械化、智能化方向发展，预计2025年环卫市场化率可达 80%，市场规模将增长 134.11%。
   • 环卫装备需求增长显著，预计2025年市场规模达 1076亿元，年化增速 12.82%，装备龙头受益明显。

3. 重点公司推荐：

   • 盈峰环境：环卫装备龙头，机械化率提升空间大，智慧环卫服务发展迅速，预计2020-2022年EPS分别为0.49/0.53/0.64元，PE分别为17/15/13倍，给予“买入”评级。
   • 龙马环卫：环卫服务与装备双轮驱动，订单与盈利双拐点，预计2020-2022年EPS分别为0.94/1.13/1.38元，PE分别为25/21/17倍，给予“买入”评级。
   • 玉禾田：传统环卫龙头，管理优势显著，ROE领先同业，预计2020-2022年EPS分别为3.93/5.96/8.36元，PE分别为35/23/17倍，给予“买入”评级。
   • 瀚蓝环境：大固废综合产业园模式领先，具备降本增效优势，预计2020-2022年EPS分别为1.34/1.68/2.00元，PE分别为15/12/10倍，给予“买入”评级。
   • 北控城市资源：背靠北控水务集团，业务快速扩张，环卫服务与危废处置业务发展迅速，预计2020-2022年EPS分别为0.14/0.15/0.21港元，PE分别为13/12/8倍，给予“买入”评级。

4. 行业机遇：

   • 新能源汽车替代：重点区域公共领域新增新能源汽车比例不低于 80%，环卫装备需求增长，盈峰环境、龙马环卫等公司有望受益。
   • 生物质发电：新政明确补贴方案，推动行业高质量发展，建议关注瀚蓝环境、上海环境、伟明环保等公司。
   • 天然气改革：深圳燃气受益于海气产能及城中村改造，量利齐升，建议关注。

关键信息

• 行业空间：预计2025年环卫服务市场规模达 4685亿元，较2019年增长 134.11%。
• 政策导向：推动环卫服务市场化、推进新能源替代、加强环保设施监管，促进行业规范化与集中度提升。
• 公司表现：
  • 盈峰环境：2019年装备毛利率提升至 30.29%，智慧环卫业务占比提升。
  • 龙马环卫：2019年新签订单总额达 111.3亿元，同增 173.67%，毛利率提升至 20.10%。
  • 玉禾田：2019年营收 35.95亿元，同增 27.6%，毛利率提升至 24.58%。
  • 瀚蓝环境：2019年营收 61.60亿元，同增 27.04%，垃圾焚烧处理量预计2025年达 2.14亿吨。
  • 北控城市资源：2019年营收 27.11亿港元，近3年复合增速达 379.19%，归母净利润复合增速达 318.36%。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上行
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• 利润率下降风险
• 安全事故风险

行情回顾

• 板块表现：环保及公用事业指数上涨 2.42%，优于大盘。
• 股票表现：
  • 涨幅前十：迪森股份（+51.35%）、新天然气（+11%）、天壕环境（+10.92%）、大通燃气（+10.89%）、深圳燃气（+10.55%）等。
  • 跌幅前十：卓越新能（-9.97%）、京蓝科技（-6.84%）、南方汇通（-5.4%）等。

行业新闻

• 社融数据：9月社融规模增量 3.48万亿元，较去年同期增长 9630亿元，显示融资需求旺盛。
• 固废资源化：2021年度“固废资源化”重点专项申报指南发布，推动资源化利用和污染协同控制。
• 区域合作：上海、江苏、浙江建立联合河湖长机制，提升水质管理能力。
• 地下水治理：黑龙江省启动地下水污染防治方案，目标2025年饮用水源水质达标率提升至 85%。
• 国际能源署：上调2020年全球天然气需求预测，显示市场前景乐观。

公司重要公告

• 财务资助：富春环保、日出东方等公司提供财务资助，支持子公司发展。
• 股份变动：多家公司股东减持或质押股份，影响市场表现。
• 项目中标：龙马环卫、玉禾田、东珠生态等公司中标多个环卫及环保项目。
• 业绩报告：多家公司发布三季度业绩预告，部分公司业绩增长，部分公司业绩下滑。
• 债转股：长青集团“长集转债”开始转股，推动公司资本结构优化。
• 战略合作：格林美与湖北省长投集团签署战略合作，推动绿色产业混改。

下周大事提醒

• 10月19日：中材国际连续停牌
• 10月20日：建龙微纳、高能环境、东珠生态、雪浪环境、华光环能披露第三季度季报
• 10月21日：京源环保股权登记日
• 10月22日：京源环保除权除息日，再生科技、隆华科技披露季报
• 10月23日：龙马环卫、中环装备、东江环保披露季报
• 10月24日：理工环科、华金资本、盾安环境、山大华特、ST宏盛披露季报

总结

本报告全面分析了环保工程及服务行业的市场动态、政策导向、行业趋势及重点公司表现。重点指出政策推动行业向标准化、机械化、智能化发展，环卫服务市场化率有望显著提升，带动行业规模扩大。同时，新能源汽车替代政策、生物质发电新政及天然气改革等利好政策，为行业带来新的增长点。建议重点关注具备管理优势和装备实力的龙头企业，如盈峰环境、龙马环卫、玉禾田、瀚蓝环境及北控城市资源等。